時任康得新董事長、實(shí)際控制人鐘玉辯解稱自己“不得不造假”，本欄認(rèn)為這是對法律、對投資者的蔑視，這樣的公司應(yīng)對投資者進(jìn)行徹底賠償，高管應(yīng)終身市場禁入，領(lǐng)頭者還應(yīng)追究刑事責(zé)任。

什么情況能讓一家上市公司不得不造假?公司的意思可能是股價已經(jīng)處于高位，如果不造假發(fā)布漂亮的業(yè)績報告，股價就有可能受到壓力，但是又有誰規(guī)定公司的股價只能漲不能跌?業(yè)績不好就不好，只要公司的管理層盡職盡責(zé)，即便暫時性的業(yè)績不好，也不會導(dǎo)致公司股票長期無人問津。回看逐步成長起來的大藍(lán)籌股，業(yè)績整體穩(wěn)定，但其中也可能有個別年份業(yè)績回撤，但這并不會影響中長期投資者對公司股票的持股信心。

而公司管理層卻通過財務(wù)造假來欺騙股東、欺騙投資者，讓原本應(yīng)該賣股票的投資者繼續(xù)持有，讓原本不該買入的投資者追高買入，到了東窗事發(fā)，大家虧損嚴(yán)重，這個責(zé)任應(yīng)該由誰來負(fù)是顯而易見的道理。

上市公司希望股價能夠盡可能的高一些，不僅持股的投資者開心，大股東減持股票、增發(fā)再融資等操作也更加便利，這個想法本身并沒有什么錯誤，但是個別公司卻打起了歪心思，有的與機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行所謂的“市值管理”。有的公司更是直接在財務(wù)數(shù)據(jù)上進(jìn)行造假、虛增利潤，虛構(gòu)銀行存款，如此肆意妄為地造假，大股東是有把握瞞過審計機(jī)構(gòu)，還是有把握假裝瞞過審計機(jī)構(gòu)?事實(shí)證明，監(jiān)管層的眼睛是雪亮的，康得新的造假行為最終付出了慘重的代價。

本欄無法想象，財務(wù)造假的誘惑力竟然如此巨大，以至于上市公司寧可冒著被退市的風(fēng)險也要“不得不造假”，這是一種什么樣的利益驅(qū)動?

A股市場必須對財務(wù)造假零容忍，這是對資本市場和股民的負(fù)責(zé)。上市公司實(shí)控人一句簡單的不得不造假，卻對股民投資者造成了巨大的傷害。他們無法想象，一個報表如此亮麗的白馬股，竟然都是通過造假粉飾出來的泡沫，包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)，大家可能使用了無數(shù)種估值模型去測算分析這只股票的發(fā)展?jié)摿Γ麄兊筋^才發(fā)現(xiàn)，所做的一切都是徒勞，因?yàn)樽罨镜呢攧?wù)數(shù)據(jù)都是虛構(gòu)的。

那些曾經(jīng)根據(jù)估值水平買入公司股票的投資者，他們完全想不到白馬股也會造假，白馬股也會退市。

或許管理層的處罰力度還是太輕，造就了“不得不造假”。如果處罰力度能夠更重更精準(zhǔn)，那么或許能夠營造一種不得不誠信的市場環(huán)境。要從制度層面加以震懾，讓那些試圖財務(wù)造假的上市公司或者大股東們壓根不敢動這歪心思，不能讓他們有一點(diǎn)的僥幸心理。對于造假的最核心人物、實(shí)際控制人，除了上述懲罰還應(yīng)該追究其刑事責(zé)任，這樣就能對其他實(shí)際控制人構(gòu)成心理震懾，讓他們感受到不得不誠信。

(評論員 周科競)

關(guān)鍵詞： 不得不造假 對法律 對投資者 蔑視