說來也巧，2018年3月28日，B站在納斯達(dá)克上市，2021年3月29日B站在香港二次上市，而且兩次都開盤破發(fā)，這一次B站開盤報(bào)790港元，較808港元發(fā)行價(jià)下跌2.2%。

其實(shí)，B站給市場(chǎng)帶來的印象不是破發(fā)，更多是被看作是一家小眾網(wǎng)站被大眾認(rèn)識(shí)的典型。三年來，B站營收從2018年一季度的8.68億元，增至2020年四季度的38.4億元，非游戲營收占比從20.7%擴(kuò)大到70.6%，擺脫了B站只能靠游戲的質(zhì)疑。不過跟其他網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)一樣，為了保障內(nèi)容、扶持創(chuàng)作者，B站仍處虧損狀態(tài)，還需要繼續(xù)尋找盈利之道。

股價(jià)起伏 并不意外

2021年3月29日，也就是B站在美國上市整三年后，回港完成了二次上市，成為2021年第二家在港二次上市的美股互聯(lián)網(wǎng)公司，也是近幾年二次上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，兩次上市時(shí)間最短、成立時(shí)間最晚、發(fā)行價(jià)定得最高的一家，808港元。

“這次B站的發(fā)行價(jià)定得不是一般高，而是非常高，可能流通性不是B站目前主要考慮的事情”，艾媒咨詢CEO張毅向北京商報(bào)記者直言。談到原因，他認(rèn)為有兩個(gè)，“一是B站二次上市不是必須的，只是做一個(gè)補(bǔ)充。二是B站可能主要希望機(jī)構(gòu)來認(rèn)購，而不是散戶，因?yàn)樯舯容^在乎業(yè)績，要看盈利能力。而面對(duì)機(jī)構(gòu)，B站可以跟它們講前景。”

文淵智庫創(chuàng)始人王超向北京商報(bào)記者解釋，“每股股價(jià)的高低實(shí)際上并不決定公司市值，一般說來，在美股比較貴的股票，回到港股會(huì)進(jìn)行拆分，比如阿里就采用了一拆八的做法，這樣會(huì)增加中小投資人的興趣，增加股票的流動(dòng)性;但實(shí)際上也未必像阿里這樣操作，這是一個(gè)‘朝三暮四’和‘朝四暮三’的故事，美股價(jià)格高，發(fā)的股票就少，公司的股權(quán)集中，基石投資人就不用找很多，我認(rèn)為股票價(jià)格在新股IPO的時(shí)候不是一個(gè)關(guān)鍵性問題”。

值得注意的是，上周港股市值排名前十的互聯(lián)網(wǎng)公司，股價(jià)幾乎都出現(xiàn)了下滑。上周末在美國上市的知乎，也出現(xiàn)了開盤破發(fā)的情況。這樣一說，B站開盤下跌就容易理解得多。

不過看起來，股價(jià)并沒有影響B(tài)站CEO陳睿的心情。和三年前一樣，他帶領(lǐng)眾高管和多位UP主參與了云敲鑼儀式。

在回答如何看待股價(jià)走勢(shì)時(shí)，陳睿表示，“最近中概股遇到了過去五年最大的跌幅，算是個(gè)黑天鵝事件，我們認(rèn)為B站順利上市就不錯(cuò)了。短期股價(jià)表現(xiàn)對(duì)B站沒有任何影響”。陳睿還稱道：“我相信未來公司會(huì)證明價(jià)值。今天有一種 Yesterday Once More(昨日重現(xiàn))的感覺，我們?cè)诿拦缮鲜械臅r(shí)候也破發(fā)了。但我那時(shí)候說過一句話，未來十年沒人會(huì)記得B站股價(jià)破發(fā)這件事。”

“打破”B站 不停出圈

截至3月29日收盤，B站股價(jià)報(bào)800港元，較發(fā)行價(jià)下跌0.99%，總市值超3000億港元。論市值，目前B站排在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前十名。

“B站三年來的變化，得益于兩方面，一是更多的商業(yè)化手段，二是多次破圈運(yùn)營”，比達(dá)咨詢分析師李錦清這樣認(rèn)為。

具體到各個(gè)業(yè)務(wù)，2018年一季度，B站8.68億元的營收，主要由游戲貢獻(xiàn)的6.88億元支撐。廣告營收7040萬元，直播和增值服務(wù)業(yè)務(wù)營收9580萬元。

2019年四季度，B站非游戲業(yè)務(wù)營收占比首次過半，2020年四季度，B站增值服務(wù)業(yè)務(wù)營收首次超過游戲營收，成為營收占比最大的一個(gè)板塊。

以年度晚會(huì)、《后浪》視頻等為代表的“破圈”運(yùn)營，帶來的則是用戶規(guī)模上的拉升再拉升。

2018年一季度B站月度活躍用戶數(shù)7750萬，同比增長35%，移動(dòng)端月活躍用戶數(shù)占總月活躍用戶數(shù)的82%;用戶的日均使用時(shí)長76分鐘，日均觀看2.67億次，同比增長137%;月均付費(fèi)用戶數(shù)量約為250萬，同比增長190%。

2020年四季度，B站月均活躍用戶2.02億，同比增長55%，日均活躍用戶5400萬，同比增長42%。用戶日均使用時(shí)長保持在80分鐘以上，日均視頻播放量12億，同比增長70%，月均互動(dòng)數(shù)47億，同比增長94%。2020年月均付費(fèi)用戶1480萬，同比增長106%。

要盈利還是要前景

兩次上市間隔的這三年，B站核心用戶從Z時(shí)代用戶(1995-2009年出生的人)延展至Z+時(shí)代(1990-2009年出生的人)用戶。之所以強(qiáng)調(diào)核心用戶，“是因?yàn)?lsquo;Z+時(shí)代’用戶在視頻生產(chǎn)和付費(fèi)意愿上都有不錯(cuò)的表現(xiàn)”，李錦清說。

相關(guān)報(bào)告顯示，2020年，“Z+時(shí)代”平均每天消費(fèi)移動(dòng)視頻內(nèi)容的時(shí)長為3.71小時(shí)，比2020年整體人口消費(fèi)視頻內(nèi)容的平均時(shí)間多1.16小時(shí)。根據(jù)港交所公告，2019年“Z+時(shí)代”向B站貢獻(xiàn)了超過65%的視頻市場(chǎng)收入，“Z+時(shí)代”的人均產(chǎn)值從2016年的516元增加至2019年的1280元，預(yù)計(jì)到2025年人均產(chǎn)值將達(dá)到3042元。

王超也認(rèn)為，這三年來，B站最大的變化在用戶，“中國年輕人用腳投票，B站證明了自己在中國年輕人中的分量。未來B站如果能夠保持這個(gè)勁頭，吸引大量年輕用戶，那未來的商業(yè)潛力是很大的”。

沒有變化的是，跟愛奇藝等同行一樣，B站還在虧損。2020年四季度，調(diào)整后的非美國會(huì)計(jì)通用準(zhǔn)則的凈虧損為6.8億元。

但在王超看來，B站不能簡單地和愛奇藝等傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站相比，“它的發(fā)展路徑跟愛優(yōu)騰不一樣，跟短視頻網(wǎng)站抖音快手也不一樣，它占據(jù)的是中視頻市場(chǎng)，又是二次元起家，既有版權(quán)內(nèi)容，也有大量依靠UP主來上傳的內(nèi)容。B站依靠游戲來盈利，而不是廣告和會(huì)員費(fèi)，這一點(diǎn)就跟長視頻和短視頻平臺(tái)完全不同。B站的盈利不會(huì)像抖音快手那樣無往不利，但B站也不是長視頻這種投入無底洞的平臺(tái)，一方面無節(jié)制投入版權(quán)和增加帶寬，另一方面會(huì)員費(fèi)收入面臨天花板，所以B站的虧損是可控的，未來也比長視頻網(wǎng)站更有想象力”。

關(guān)鍵詞： B站二次上市 破發(fā)