東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悅近期對拓普集團進行研究并發布了研究報告《事件點評：與理想戰略合作，Tier0.5戰略進一步落地》，本報告對拓普集團給出買入評級，當前股價為71.07元。

拓普集團(601689)

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投資要點

公告事件：2022年11月15日，拓普集團與理想汽車在拓普集團杭州灣制造基地簽署了戰略合作框架協議，雙方將在底盤系統、熱管理、內外飾等產品領域開展更深度的合作。

理想汽車新車型持續量產，放量可期推動產業鏈受益。理想汽車10月交付新車10052輛，同環比分別+31.42%/-12.83%，其中理想L9交付9604輛，上市后表現良好。理想L8于11月正式交付，理想L7預計2023年2月份開啟交付，憑借精準的產品定位能力后續車型放量可期，拓普集團直接受益于理想產業鏈增長。

就近建廠實現配套，支持客戶產能快速釋放。11月10日，拓普集團子公司湖州拓普競得湖州一處土地使用權（面積10.2萬平方米，約152畝）。根據公司信息披露，計劃總投資不低于人民幣20億元，建設新能源輕量化底盤、車身輕量化、內飾功能件、汽車電子等產品的生產基地。湖州工廠距離理想汽車常州基地距離100公里，能夠實現就近配套，推動理想汽車產能快速釋放。

Tier0.5戰略持續得到驗證，加速新能源車企合作實現共贏。公司所推進的Tier0.5戰略持續得到新能源客戶驗證，車型產能快速爬升過程中對于拓普依賴度不斷增長，拓普集團通過自身產能提高疊加下游客戶深度綁定，有望進一步提高產品市場份額，實現共贏。

盈利預測與投資評級：我們維持公司的盈利預測，2022-2024年營收分別為171.69/250.99/340.55億元，同比分別+50%/+46%/+36%。歸母凈利潤分別為17.64/26.77/37.54億元，同比分別為+73%/+52%/+40%，對應PE分別為44/29/21，維持“買入”評級。

風險提示：疫情控制不及預期；需求不及預期；格局競爭加劇超出預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券陳逸同研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.51%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利17.23億，根據現價換算的預測PE為45.56。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級22家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為80.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓普集團（601689）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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