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面對四季度合計2萬億的中期借貸便利(MLF)到期規模，央行在10月打破了此前的縮量續做操作，有機構預期，后續不排除央行適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

10月17日，央行在公開市場開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率持平在2.75%，由于當日有5000億1年期MLF到期，央行在10月結束了8、9月連續縮量操作的局面，進行了等量平價續做。

談及為何結束縮量操作，招商證券宏觀團隊在研報中指出，近兩月流動性回籠壓力明顯加大。財政方面，10月本就是財政收入的“大月”，再加上新增5000多億元專項債地方結存限額主要安排在本月發行，財政因素將對流動性產生回籠作用；貨幣方面，四季度MLF共有2萬億資金到期，時間分布上，11月將迎來年內回籠洪峰。從四季度跨季期間的短期政策工具操作來看，央行近期維護流動性平穩運行意圖明顯。9月-10月中旬，逆回購凈回籠80億元，相比上年同期(凈投放1500億)與三季度(凈回籠220億)，收支規模趨于平衡。市場-政策利率缺口在短暫沖高后，節后重歸低位。綜上，考慮到本月財政回籠與下月MLF到期洪峰等因素，央行停止8月以來的縮量操作，重啟等量投放模式。

“10月MLF‘等量平價’續做，表明在內外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性。同時，內外政策錯位下，本月MLF利率繼續保持不變。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出。

考慮到今年最后兩個月將分別有10000億元以及5000億元MLF到期，不少機構認為，不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

溫彬認為，未來，央行將繼續在“以我為主、內外平衡”的總基調下，著重根據國內經濟形勢變化，精準進行貨幣政策調整，保持流動性合理充裕，為實體經濟發展營造適宜的金融環境。11-12月，考量到MLF到期量較大，在放貸增加、地方債仍需發行的情況下，若經濟修復的可持續性不高，央行在落實好結構性工具的同時，仍不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

東方金誠首席宏觀分析師王青也指出，若后期伴隨銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動性出現較為明顯的收緊態勢，也不排除加量續作MLF或年底前后央行實施全面降準并部分置換到期MLF的可能性。

“停止8月以來的縮量操作、重啟等量投放模式，說明央行關注到10月、11兩月的流動性回籠壓力，開始調整流動性調節節奏，維護銀行間市場資金平衡。據此，我們維持四季度可能降準的前期判斷。”招商證券指出。

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