全球貨幣正在經(jīng)歷一場(chǎng)大動(dòng)蕩。

今年以來(lái)，美元呈現(xiàn)凌厲漲勢(shì)，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，近期不斷刷新20年來(lái)最高值。

與此同時(shí)，非美貨幣普遍下跌，歐元、英鎊、日元、人民幣對(duì)美元匯率都顯露疲態(tài)，尤其是歐元對(duì)美元跌破平價(jià)后，英鎊似乎也要撐不住了。

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歐元比美元便宜，英鎊要“步后塵”？

歐元、英鎊比美元貴的“刻板印象”正被打破。

今年外匯市場(chǎng)上，美元指數(shù)持續(xù)上漲，不斷刷新2002年以來(lái)最高值，而歐元對(duì)美元匯率持續(xù)走低，并在7月12日觸及1.0水平，2002年12月以來(lái)首次回到1美元兌換1歐元。

此后，歐元對(duì)美元匯率震蕩下跌，截至9月28日11時(shí)，最低點(diǎn)觸及0.9541。

英鎊也遭遇了類(lèi)似情況。進(jìn)入8月后，英鎊對(duì)美元下跌態(tài)勢(shì)愈加劇烈，不到2個(gè)月時(shí)間，最大跌幅已接近2000個(gè)基點(diǎn)。9月26日創(chuàng)下1.0349的最低值，距離1英鎊兌換1美元的歷史最低點(diǎn)只差毫厘。9月28日，英鎊對(duì)美元依然在1.06的低點(diǎn)附近徘徊。

在200多年的交易歷史中，英鎊還從來(lái)沒(méi)有比美元便宜過(guò)。

野村證券預(yù)計(jì)，英鎊對(duì)美元匯率將在11月底達(dá)到平價(jià)水平，年底達(dá)到0.975。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，8月中旬以來(lái)，英鎊對(duì)美元貶值速度快于歐元。英國(guó)7月CPI同比漲幅突破兩位數(shù)。8月26日，英國(guó)宣布將從10月1日起將能源價(jià)格上限上調(diào)80%，未來(lái)英國(guó)能源價(jià)格仍可能出現(xiàn)大幅上行。

此外，自去年12月開(kāi)始，英國(guó)央行不斷加息，至今已加息7次，基準(zhǔn)利率抬升至2.25%，達(dá)到自2008年以來(lái)最高水平。鐘正生稱(chēng)，英央行遏制通脹進(jìn)展十分有限，不足以安撫市場(chǎng)對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂(yōu)。

他認(rèn)為，近期歐元貶值背后有三方面催化因素：一是能源危機(jī)惡化；二是歐盟財(cái)政被迫加碼；三是英國(guó)政局變動(dòng)與英鎊貶值。

與以往不同的是，本輪歐元貶值難以提振出口景氣，反而可能削弱歐元購(gòu)買(mǎi)力、加劇通脹壓力，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)影響弊大于利。

“往后看，考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退漸行漸近、歐債風(fēng)險(xiǎn)難以排除，歐元中長(zhǎng)期信譽(yù)面臨挑戰(zhàn)。”鐘正生說(shuō)，此次“歐元危機(jī)”恐怕暫時(shí)難有轉(zhuǎn)機(jī)，反而還有進(jìn)一步惡化的可能。

日本出手干預(yù)，中國(guó)及時(shí)應(yīng)對(duì)

在今年的全球“加息潮”中，日本央行顯得“特立獨(dú)行”，依舊堅(jiān)持超寬松貨幣政策。

由此，美國(guó)和日本國(guó)債收益率利差大幅走擴(kuò)，日元匯率也因此受到?jīng)_擊。近期，日元對(duì)美元匯率快速下跌，一度跌破145關(guān)口，創(chuàng)下自1998年8月以來(lái)的最低水平。

日本政府在上周大規(guī)模干預(yù)匯市，為急速貶值的日元托市。日元匯率很快從145到了142。“這是日本自1998年來(lái)第一次為了日元升值而干預(yù)匯市。”瑞信董事總經(jīng)理陶冬說(shuō)。

他指出，日本出手通常旨在壓低日元匯率，托高比較罕見(jiàn)。其背景是美聯(lián)儲(chǔ)一波又一波“大碼”加息，讓美元匯率快速走強(qiáng)，給世界上所有國(guó)家?guī)?lái)巨大困擾，以本國(guó)貨幣計(jì)算的能源價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)通脹，擾亂民心。

日本政府干預(yù)能起作用嗎？陶冬直言，日本央行的單獨(dú)干預(yù)從未達(dá)到過(guò)持續(xù)效果，這次也不例外，其原因在于經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生改變。一方面，日本貨幣政策巋然不動(dòng)，和其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策出現(xiàn)很大落差；另一方面，由于日本對(duì)進(jìn)口能源極度依賴(lài)，石油天然氣價(jià)格大幅上升，給日本貿(mào)易收支帶來(lái)逆差。

非美貨幣普貶，人民幣對(duì)美元匯率也出現(xiàn)下行，在跌破整數(shù)點(diǎn)位7后震蕩走低，但相比其他貨幣表現(xiàn)更為穩(wěn)健。目前，中國(guó)外匯市場(chǎng)反映匯率預(yù)期的相關(guān)指標(biāo)也運(yùn)行平穩(wěn)。

近期，中國(guó)央行先是下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，從8%下調(diào)至6%，后又決定將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。這兩項(xiàng)政策工具有利于人民幣對(duì)美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。

強(qiáng)勢(shì)美元維持多久、影響幾何？

就在9月28日上午，美元指數(shù)觸及20年高位114.62。

鐘正生認(rèn)為，今年以來(lái)美元匯率不斷走強(qiáng)的根本原因是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在能源危機(jī)中保持相對(duì)韌性。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)能源的依賴(lài)性遠(yuǎn)低于歐日等大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮更有底氣。

美國(guó)媒體報(bào)道稱(chēng)，今年，衡量美國(guó)與主要貿(mào)易伙伴匯率的洲際交易所美元指數(shù)已上漲14%，是該指數(shù)自1985年推出以來(lái)美元最強(qiáng)勢(shì)的一年。歐元、日元和英鎊對(duì)美元匯率均跌至數(shù)十年低點(diǎn)，新興市場(chǎng)貨幣也遭受重創(chuàng)。

分析人士認(rèn)為，美元走強(qiáng)帶來(lái)的匯率“剪刀差”正通過(guò)通脹“收割”世界。無(wú)論發(fā)展中國(guó)家還是其他發(fā)達(dá)國(guó)家，一旦本幣對(duì)美元貶值，進(jìn)口以美元計(jì)價(jià)的大宗商品勢(shì)必成本上漲，加劇自身通脹；對(duì)美國(guó)而言，進(jìn)口其他國(guó)家商品變得便宜，美元升值因而成為緩解國(guó)內(nèi)通脹的手段之一。

美國(guó)媒體評(píng)論說(shuō)：“在遏制通脹方面，強(qiáng)勢(shì)美元給美國(guó)帶來(lái)了順風(fēng)，但讓世界其他地區(qū)承受壓力。”

摩根士丹利在近期的一份報(bào)告中警告稱(chēng)，美元近期漲勢(shì)正在給風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)造成“無(wú)法維持的局面”，可能最終導(dǎo)致金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

匯市劇烈波動(dòng)給全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利帶來(lái)進(jìn)一步壓力，隨著美聯(lián)儲(chǔ)夏季激進(jìn)加息開(kāi)始對(duì)支出造成影響，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利將會(huì)下降。

鐘正生認(rèn)為，短期看，除非國(guó)際能源危機(jī)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)緩和，否則考慮到冬季能源需求上升、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)，以及非美金融市場(chǎng)的脆弱性與緊張感，美元指數(shù)未必已經(jīng)“見(jiàn)頂”。但中期看，能源危機(jī)終將威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)之時(shí)，或許就是美元指數(shù)觸頂之日。

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