中秋假期后首個交易周，滬深股指均大幅下跌，而偏股型基金倉位也再度下降。

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據好買基金研究中心最新數據，9月13日至16日該周，偏股型基金整體減倉1.65%，這已是其連續第二周降低倉位，最新倉位為60.24%。其中，股票型基金倉位下降2.17%，標準混合型基金倉位下降1.58%，最新倉位分別為80.88%和57.49%。

偏股基金近期頻繁高拋低吸

在倉位下降背后，是滬深主要股指大幅走弱，9月13日至16日該周，上證綜指、深證成指和創業板指分別收跌4.16%、5.19%和7.1%。不過，偏股基金更大幅度的減倉動作其實出現在中秋假期前的一周。

9月5日至9月9日該周，上證綜指單周上漲2.37%，深證成指單周上漲1.5%，偏股型基金整體小幅減倉2.40%，拋掉了此前連續兩周加倉的籌碼。

如果將時間再回溯兩周，偏股基金兩周加倉的籌碼其實是在大盤調整過程中低吸而來的。

8月22日至8月26日該周，上證綜指單周下跌0.67%，深證成指單周下跌2.42%，偏股型基金該周加倉1.24%；8月29日至9月2日，上證綜指周跌幅為1.54%，深證成指周跌幅為2.96%，偏股型基金該周大幅加倉3.24%。

對于上周偏股基金的操作，好買基金指出，公募偏股型基金小幅減倉，名義調倉與主動調倉方向一致，不過主動調倉幅度小于名義調倉。目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史中位水平。

行業配置方面，電力設備、汽車和計算機三個板塊被公募基金主動相對大幅加倉，其中計算機板塊連續兩周獲得公募基金主動大幅加倉；而紡織服裝、鋼鐵和建筑逐漸主動減持，與名義調倉基本一致。

整體來看，截至9月17日收盤，基金配置比例位居前三的行業是餐飲旅游、基礎化工和計算機，配置倉位分別為3.57%、3.56%和3.56%；基金配置比例居后的三個行業是商貿零售、傳媒和煤炭，配置倉位分別為0.52%、0.66%和0.71%。

指數企穩時間窗口未到

經歷短期大幅調整后，A股又將何去何從？

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，A股市場仍將持續分化收斂，指數企穩時間窗口未到。

“當前滬深300股債收益差已經低于過去3年的-2倍標準差，本次市場底部并不是V型，更可能是圓弧。”魏鳳春指出，從歷史可比數據看，2012年股債收益差在跌破-2倍標準差之后徘徊4個月，才重新回升。 從當前國債利率和經濟形勢來看，指數企穩的時間窗口預計在未來2-3個月。

魏鳳春認為，經濟預期決定市場整體方向，宏觀波動性上升和流動性邊際變化導致市場風格收斂。經濟弱復蘇+政策相對寬松的組合已經持續較長一段時間，市場缺乏新的利好，波動性上升，交易難度增加，整體中性偏謹慎。

中歐基金預計，市場對前期底部的再確認已較為充分計價。

“短期市場或將繼續維持窄幅震蕩狀態。”國海富蘭克林基金也認為，歐美央行強勢加息預期或是影響未來A股市場的風險因素之一。同理，進一步的財政或貨幣政策、部分行業的景氣好轉或是市場上漲的催化劑。

西部利得基金表示，隨著市場的調整，投資者情緒處于低位，成交相對低迷，A股再次回到了前期相對較低的估值水平。回溯歷史，調整往往在悲觀情緒下的非理性行為導致市場出現下跌后結束，并可能醞釀著新一輪上漲。不利消息已經明牌，有利信息未被充分預期的當下，或許是價值投資者布局的黃金時間。

行業配置方面，魏鳳春建議行業維持均衡配置。在他看來，階段性電子、通信等性價比高，且邊際有催化的行業可能占優。長邏輯仍是新老能源，產能缺口和成本優勢的煤炭、光伏、家電、化工、能源運輸，關注新能源超跌反彈機會。

中歐基金認為，可持續優先關注具有政策支持、需求轉旺且信貸支援較為充裕的行業，尤其是中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，例如其中的能源基建、綠電和數字基建。

此外，中歐基金提到，煤價大幅上漲對電力企業的沖擊主要從去年三季度開始，今年起在長協落地和煤炭復產等政策的推動下，預計三季度火電企業虧損有望收窄。刺激政策持續發力，下半年中國經濟仍具備較強增長動能。經濟若出現較強的企穩信號，對于經濟表現較為敏感的可選消費行業后續有望浮現較好的機會。

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