在通脹率接近80%的情況下，土耳其央行宣布降息100個基點，震驚了市場。

當?shù)貢r間8月18日，由土耳其央行行長Sahap Kavcioglu領導的貨幣政策委員會將基準利率下調(diào)至13%。這是今年以來土耳其央行首次降息，自去年12月以來，該基準利率一直維持在14%。

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“在全球增長的不確定性增加以及地緣政治風險不斷升級的時期，對于維持工業(yè)生產(chǎn)的增長勢頭以及鞏固就業(yè)來說，金融對經(jīng)濟保持支持是非常重要的。” 土耳其貨幣政策委員會在降息聲明中表示，在當前的經(jīng)濟前景下，更新的政策利率水平是足夠的，而第三季度的領先指標則表明經(jīng)濟活動的動能有所減弱。

土耳其24年內(nèi)的CPI走勢，數(shù)據(jù)來源：Wind

7月份，土耳其的CPI同比增長79.6%，創(chuàng)下24年來的最高水平，該國正努力應對不斷飆升的食品和能源成本。同時，也有分析師認為，土耳其的高通脹來自其總統(tǒng)埃爾多安長期“非傳統(tǒng)”貨幣政策戰(zhàn)略所帶來的影響。

由于此前分析師預計政策利率不會發(fā)生變化，此次土耳其央行的降息舉措也令讓市場措手不及。

上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，土耳其降息出乎了多數(shù)專業(yè)人士的意料，也違背了經(jīng)濟學的運行原理。某種意義上，這是一個“外行干擾內(nèi)行”的決定。

“此次加息對通脹治理是火上澆油的行為。雖然說土耳其現(xiàn)在的利息已經(jīng)很高，但是通脹并沒有下降，在此時開始降息顯然不是時候。另外，土耳其的匯率已經(jīng)大幅下跌，此次加息后的持續(xù)下跌會導致其原材料、產(chǎn)品等進口價格上揚，對其經(jīng)濟也是雪上加霜。”胡捷說道。

“土耳其央行降息的舉措是荒謬的。” 新興市場資深分析師Timothy Ash點評稱，“通脹已經(jīng)接近80%，而且還在上升，但土耳其央行逆向降息100個基點至13%，太瘋狂了！”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則對澎湃新聞表示，此次降息符合他的預期；從以往看，土耳其總統(tǒng)力挺降息。土耳其央行反其道而行的貨幣政策，如果對實體經(jīng)濟未達到預期刺激效果（或有效供給增加），將對金融市場穩(wěn)定構(gòu)成大沖擊，土耳其外匯市場將承受很大壓力。土耳其總統(tǒng)認為，高利率會導致通脹走高，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟學通過加息抑制通脹觀點出現(xiàn)南轅北轍。

中國人民大學經(jīng)濟學院黨委常務副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，土耳其央行的貨幣政策有一定的特殊性：該央行認為降息不一定會直接導致通脹的上漲，而加息也不一定能夠控制通脹。

王晉斌還表示，土耳其是一個大量進口能源的經(jīng)濟體，所以其目前通脹水平較高。由于土耳其央行認為經(jīng)濟活動有所放緩，所以通過降息來支持經(jīng)濟的增長。同時，由于原本流入土耳其的資金量不是特別大，尤其是俄烏沖突之后，土耳其認為很多的資金將會來源于俄羅斯，因此土耳其降息，不太會擔心資本的流出。但實際上，土耳其里拉今年以來貶值幅度并不小，處于20%-30%之間。

據(jù)彭博社報道，土耳其在距離選舉還有不到一年的時間內(nèi)突然恢復貨幣刺激措施，反映出了土耳其當局決心兌現(xiàn)總統(tǒng)埃爾多安在6月提出的繼續(xù)降息的承諾，而該承諾是在土耳其央行將其今年通脹預測上調(diào)近18個百分點后的三周后做出的。

今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)加息3次，歐央行也超預期加息50個基點。整體而言，土耳其的寬松政策與世界各國央行自20世紀80年代以來最激進的貨幣緊縮政策背道而馳。五年前的今天，里拉兌美元匯率為3.5，而現(xiàn)在則已經(jīng)超過了18：1。

土耳其對美元走勢，數(shù)據(jù)來源：Wind

周茂華表示，如果土耳其央行降息未能有效地推動供給增長、抑制高物價，就可能會加劇資本外流，市場波動加劇，土耳其里拉貶值，并可能進一步加劇土耳其輸入型通脹壓力。

土耳其曾展現(xiàn)出快速地經(jīng)濟增長，但埃爾多安在過去幾年卻拒絕有效地收緊貨幣政策以控制通脹，并稱高利率為“萬惡之母”。有分析師稱，土耳其央行并不獨立于埃爾多安。即使通脹繼續(xù)上升，埃爾多安仍指示土耳其央行在2020年和2021年持續(xù)下調(diào)借款利率，而表示反對的央行行長則被其解雇。截至2021年春天，土耳其央行在兩年內(nèi)換了四位不同的行長。

胡捷表示，在過去兩年當中，土耳其換了四任央行行長，主要是由于其緊縮政策方面跟總統(tǒng)的意見不相吻合而導致的。就總統(tǒng)而言，由于失業(yè)率、經(jīng)濟增長緩慢等影響會帶來壓力，降息則可以提升民意。

“歐美在通脹的影響下，現(xiàn)在都在升息；而土耳其在奇高的通脹下，反而去降息，里拉兌歐元、美元的匯率更會持續(xù)下降。”胡捷說，土耳其總統(tǒng)如此頻繁地“換將”，對于土耳其的整體治理和經(jīng)濟體系都是一個非常不樂觀的舉動，后續(xù)土耳其的局面有待觀察。

關鍵詞： 埃爾多安