隨著美國接連加息，為了維持金融市場穩定，香港金管局自5月12日以來不斷出手買入港元。截至7月21日，香港金管局共買入1700多億港元，銀行體系總結余相應下降至大約1650多億港元的水平。

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根據聯系匯率制度，若市場對港元的需求增加，港元匯率轉強至7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，香港金管局會應銀行要求買入美元賣出港元，使銀行體系總結余（貨幣基礎的一個組成部份）增加及港元拆息下跌，從而令港元匯率穩定于7.75至7.85的區間內；若市場對港元的需求減少，港元匯率轉弱至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，香港金管局會應銀行要求買入港元賣出美元，使銀行體系總結余減少及推高港元利率，港元匯率隨之穩定于7.75至7.85的區間內。

未來可能會繼續見到香港金管局承接港元沽盤

7月22日，香港金管局總裁余偉文在香港金管局官網撰文《重溫聯系匯率制度的設計及運作》指出，隨著美國持續加息，未來一段日子，可能會繼續見到香港金管局承接港元沽盤及銀行體系總結余下降的報道。但這些情況是聯匯制度的設計和預期之內，毋需擔心。

“香港金管局多年來在金融及銀行體系建立了強大的緩沖和抗震能力，香港外匯儲備規模龐大（高達4400多億美元），相當于港元貨幣基礎約1.7倍，是聯匯制度的堅實后盾。金管局絕對有能力及決心，繼續維持聯匯制度，以及香港貨幣及金融穩定。香港不需亦無意更改聯匯制度。” 余偉文說。

對于息率走勢，余偉文表示，在聯匯制度下，港元拆息水平一般會趨近美元息率，同時亦會受到本地市場港元資金供求的影響。參考以往經驗，包括美國對上一次于2015至2018年的加息周期，港元拆息未必會立即完全跟隨美息上調。港元拆息逐步隨著美息上升是聯匯制度下的正常現象，大家毋需擔心。還有一點要注意的是，雖然銀行體系總結余是反映銀行體系流動性的重要指標，但港元拆息是否上升并不完全取決于總結余的特定水平，因為每個加息周期的情況及市場因素都不盡相同，不可一概而論。

至于銀行息率，余偉文進一步表示，銀行會因應本身的資金成本結構及其他有關的考慮，決定調整息率的時機及幅度。市民在作出置業、按揭或其他借貸決定時，必須小心評估及管理有關風險。

貨幣互換協議主要為支持香港離岸人民幣市場的持續發展

7月4日，央行公布了兩項和香港有關的新的金融對外開放政策，其中一項政策為建立人民幣與港幣之間的常備互換安排。對于近期有人將香港金管局月初與中國人民銀行貨幣互換協議的優化措施描繪為影響聯匯制度的一大風險因素，余偉文也作出回應。

余偉文表示，中國人民銀行與香港金管局簽訂貨幣互換協議的主要目的，是支持香港離岸人民幣市場的持續發展，與聯匯制度無關。環顧全球，央行或貨幣當局之間簽訂貨幣互換協議實屬常見。就人民幣而言，中國人民銀行已累計與40個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協議。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在債券通5周年論壇暨互換通發布儀式上介紹上述政策時表示，中國人民銀行與香港金管局將雙方已建立的貨幣互換機制升級為常備互換安排，升級后協議無需再續簽，也即將長期有效，互換規模從5000億元人民幣擴大至8000億元人民幣，互換流程進一步優化，資金使用更加便利。這也是中國人民銀行第一次簽署常備互換協議。

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