6月14日，“牛市旗手”券商股午后走強(qiáng)，引領(lǐng)A股上演“深V”逆轉(zhuǎn)。

截至14日收盤，非銀金融漲4.05%，漲幅居申萬一級(jí)行業(yè)第一，Wind券商指數(shù)（886054）漲4.81%，報(bào)8943.53點(diǎn)。分時(shí)圖顯示，早盤券商指數(shù)一度走低，午后加速拉升，不僅成功翻紅，及至尾盤方漲幅收窄。

個(gè)股方面，49只成分股中，除停牌個(gè)股外悉數(shù)收紅。其中，光大證券（601788.SH）再度封板，收獲5個(gè)交易日中的第四個(gè)漲停，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）、紅塔證券（601236.SH）、中信建投（601066.SH）、長(zhǎng)城證券（002939.SZ）等漲停，浙商證券（601878.SH）、中銀證券（601696.SH）等漲超7%。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，券商ETF（512000）放量大漲5.37%，收盤價(jià)0.942元，創(chuàng)3個(gè)多月新高。溢價(jià)率達(dá)到0.43%，跑贏63%成份股，成交14億元，交投較13日激增100%。

安信證券非銀行業(yè)首席分析師張經(jīng)緯認(rèn)為，券商板塊走強(qiáng)具備三點(diǎn)利好因素：一是市場(chǎng)交易情緒提升，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；二是資本市場(chǎng)改革政策利好頻出，利好券商投行、重資本業(yè)務(wù)；三是公募基金高質(zhì)量發(fā)展，券商最為受益。

利好接連不斷，券商板塊連日大漲

自4月27日低點(diǎn)以來，證券板塊持續(xù)拉升。

不僅6月14日，山西證券研報(bào)指出，6月6日至6月10日證券板塊表現(xiàn)突出，大幅上漲6.79%，較滬深300、非銀金融指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)超額收益3.14%和1.53%，板塊個(gè)股全部收漲。

在消息面上，6月14日，針對(duì)有媒體報(bào)道“證監(jiān)會(huì)要求外資投行報(bào)告高管薪酬細(xì)節(jié)，并提出不要給高管過高薪酬”的消息，證監(jiān)會(huì)盤中辟謠表示，上述報(bào)道為不實(shí)消息。近期，監(jiān)管部門會(huì)同行業(yè)協(xié)會(huì)，在充分聽取行業(yè)意見建議的基礎(chǔ)上，由證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)分別發(fā)布了薪酬管理指引，核心制度包括強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，落實(shí)薪酬遞延支付安排。

對(duì)此，張經(jīng)緯指出，近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布高質(zhì)量發(fā)展意見完善行業(yè)頂層設(shè)計(jì)，定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，隨即配套出臺(tái)公募管理人辦法及薪酬管理指引，從制度和執(zhí)行層面進(jìn)一步落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展意見，而券商是最受益行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)。

張經(jīng)緯還指出，6月以來市場(chǎng)交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖顯著，新出爐的5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示5月社融及信貸投放超市場(chǎng)預(yù)期，下一步信用寬松預(yù)期有望加速落地提振市場(chǎng)信心，帶動(dòng)市場(chǎng)交易情緒提升，利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。

“隨著防疫形勢(shì)的不斷好轉(zhuǎn)，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升，五月社融總量大幅改善。隨著市場(chǎng)逐步企穩(wěn)回升，證券公司受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下的市場(chǎng)回暖后的業(yè)績(jī)改善，帶來估值提升。”山西證券研報(bào)也指出。

券商板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)

接下來，券商板塊漲勢(shì)能否持續(xù)？

復(fù)盤歷史，銀河證券研報(bào)指出，流動(dòng)性、政策是驅(qū)動(dòng)券商板塊估值變化的核心影響變量。而當(dāng)前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，流動(dòng)性寬松，資本市場(chǎng)深改制度紅利持續(xù)釋放，將驅(qū)動(dòng)券商板塊估值上升。

“歷次流動(dòng)性寬松疊加資本市場(chǎng)改革政策出臺(tái)，券商板塊獲得顯著超額收益。”張經(jīng)緯也表示，年初受市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，券商板塊估值回落至1.4倍PB，部分頭部券商估值則接近或低于1倍PB，處于歷史底部位置。

中銀證券研報(bào)同樣指出，券商估值處于近十年底部，下半年市場(chǎng)有望在波動(dòng)中上行，基本面大概率迎來全面修復(fù)，帶動(dòng)估值上修。

(相關(guān)資料圖)

拉長(zhǎng)時(shí)間線看，中銀證券進(jìn)一步指出，今年注冊(cè)制有望加速落地、公募基金牌照放寬、機(jī)構(gòu)資金多源頭入市，有望推動(dòng)投投融合、財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的持續(xù)轉(zhuǎn)型。下半年市場(chǎng)回暖有望帶來基本面修復(fù)，推動(dòng)券商從估值底部重回上升行情。

“隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)，證券行業(yè)在金融體系內(nèi)的地位有望不斷提升，經(jīng)營(yíng)能力乃至估值水平都有較大上升空間。”東興證券補(bǔ)充道。

關(guān)注財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兩條主線

下一步，投資者該如何把握機(jī)會(huì)？

銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前證券板塊資產(chǎn)質(zhì)量無憂，估值低位，左側(cè)布局時(shí)機(jī)已至與2018年相比，證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情況以及行業(yè)指數(shù)構(gòu)成均存在較大變化，左側(cè)布局時(shí)機(jī)到來。

展望后市，山西證券建議投資者關(guān)注財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)兩條主線，中銀證券也建議把握機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和資管、基金管理業(yè)務(wù)的確定性左側(cè)布局。

具體到個(gè)股方面，張經(jīng)緯推薦財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁的券商如廣發(fā)證券（000776.SZ、01776.HK）、東方財(cái)富（300059.SZ），綜合實(shí)力領(lǐng)跑的低估值龍頭券商中信證券（600030.SH、06030.HK），并建議投資者關(guān)注成長(zhǎng)性突出的財(cái)富管理特色中型券商國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）。

銀河證券則持續(xù)推薦東方財(cái)富、中金公司（601995.SH），建議關(guān)注國(guó)聯(lián)證券。

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