澎湃新聞記者 陳月石

在經歷了2月末的利率走高、央行加碼投放流動性后，3月第一個交易日，央行又打破此前月初僅投放100億逆回購的“慣例”。

3月1日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作。由于有1000億逆回購到期，央行凈回籠500億元。

“央行在月初打破100億逆回購的慣例加碼投放，主要還是因為上周為對沖稅期和月末資金壓力而進行的大規模投放本周到期，同時也能起到穩定市場預期、呵護金融市場的作用?！睖夏彻煞菪薪鹑谑袌霾咳耸勘硎?。

Wind數據顯示，本周（2月28日至3月4日）央行公開市場有8100億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期100億元、1000億元、2000億元、2000億元、3000億元。

在此背景下，市場對3月流動性和貨幣政策走向同樣關注。

中信證券預計，進入3月后，央行依然會繼續避免資金利率過度偏離政策利率；但同時市場也需警惕逆回購大量到期對于資金面的沖擊，提前做好資金安排。

在3月流動性缺口方面，信達證券指出，進入3月節后現金回流進程明顯放緩，預計3月貨幣發行或將減少約 3800億元，對流動性仍有一定補充。3月外匯占款仍僅小幅增加，對流動性影響有限。在財政發力適度提前的背景下，3月財政支出進度將有所加快，且3月政府債到期規模較大，凈供給壓力相對較小，或約3500億元，預計政府存款或環比減少8400億元，將成為3月流動性的主要支撐。而當前政策穩信用意愿較高，預計 3月新增人民幣貸款近3萬億，較去年同期增加約2500億元，接近2020年3月水平，預計法定存款準備金將環比增加4400億元。由于季末財政投放力度加大，3月超儲率或維持在1.7%附近，3月流動性風險不大。

安信證券指出，結合央行貨幣政策執行報告中“盯住市場利率開展操作，無論影響銀行體系流動性的各種因素如何變化，央行都會靈活運用多種貨幣政策工具及時應對，保持流動性合理充裕”的表述，為了增強信貸總量增長的穩定性，央行也要“持續緩解銀行信貸供給的流動性、資本和利率三大約束”，以及“結構性貨幣政策工具積極做好‘加法’”，3月資金面有望維持平穩。

“3月基本不存在流動性缺口（不考慮MLF和逆回購到期），但在穩增長的目標下，經濟回暖的確定性信號尚未出現，貨幣政策寬松的窗口期仍然沒有結束。2月月末隔夜利率波動加大，市場短期流動性較為緊張，可能與繳稅、繳準等因素有關。無論從當前經濟改善的成色分析政策的邏輯還是從月末央行的實際操作來判斷，均證明目前貨幣政策還處于寬松的窗口期，未來兩個月內降準仍有較大的概率?！敝行抛C券指出。

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