在2022年1月金融數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高后，央行在向市場傳遞的最新貨幣政策信號中強調(diào)要“引導金融機構(gòu)有力擴大信貸投放”。

2月11日晚間，中國人民銀行發(fā)布《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，在闡述了下一階段貨幣政策走向的同時，并以專欄的形式分析了流動性管理策略、下一步宏觀杠桿率走勢和如何防范化解重大金融風險等。

引導增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放

在闡述備受關注的下一階段貨幣政策思路時，央行在最新的這份報告中延續(xù)了1月央行副行長劉國強在國新辦發(fā)布會上的積極信號，重申了三個“發(fā)力”，同時也強調(diào)了“不搞‘大水漫灌’”。

《報告》強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

在1月新增貸款和社融雙雙創(chuàng)下歷史新高后，市場對接下來的信貸投放節(jié)奏格外關注。

央行表示，要完善貨幣供應調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，引導金融機構(gòu)有力擴大貸款投放，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

在詳解“保持貨幣信貸合理增長”時，《報告》表示，密切關注國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢邊際變化，加強對財政收支、政府債券發(fā)行、現(xiàn)金投放回籠和主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整等不確定因素的監(jiān)測分析，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞政策利率為中樞上下波動。

談及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，央行在最新的貨幣政策報告中強調(diào)“引導金融機構(gòu)增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放”。

“更好滿足購房者合理住房需求”

央行在最新貨幣政策執(zhí)行報告中展望下一階段房地產(chǎn)信貸政策時表示，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，維護住房消費者合法權益，更好滿足購房者合理住房需求， 促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

相比2021年第三季度的報告，央行在最新表態(tài)中沒有強調(diào)“保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性”以及“配合相關部門和地方政府共同維護房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)健康發(fā)展”，但最新報告重申了表示要“更好滿足購房者合理住房需求”。

不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺

在專欄中，央行從短期和中長期分別闡述了銀行體系流動性影響因素，并詳解了自己的流動性管理。

央行稱，根據(jù)對影響銀行體系流動性的中長期因素和短期因素的分析預測， 綜合運用法定準備金率、中期借貸便利(MLF)、公開市場操作等多種貨幣政策工具進行流動性管理，始終保持流動性合理充裕，各期限流動性供求基本平衡，引導市場利率圍繞央行政策利率運行。

“在對銀行體系流動性形勢進行分析時，宜著眼于央行流動性管理的整體框架而不是局部因素，不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺，更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動性的因素，并以此判斷流動性松緊程度。”央行表示。

一如既往，央行重申，觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的指標是市場利率，判斷貨幣政策姿態(tài)也應重點關注公開市場操作利率、MLF 利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內(nèi)的總體運行情況，而不宜過度關注流動性數(shù)量以及公開市場操作規(guī)模等數(shù)量指標。

疫情以來我國宏觀杠桿率增幅相對而言并不算高

2021年末我國宏觀杠桿率為272.5%，比上年末低7.7個百分點，已連續(xù)5個季度下降。分部門看，2021年末我國非金融企業(yè)部門杠桿率為 153.7%，比上年末低 8.0個百分點;住戶部門杠桿率為 72.2%，比上年末低0.4個百分點;政府部門杠桿率為 46.6%，比上年末高0.7個百分點。

通過與主要經(jīng)濟體對比，央行表示，疫情以來我國以相對較少的新增債務支持了經(jīng)濟較快恢復增長，宏觀杠桿率增幅相對而言并不算高。

在展望未來時，央行稱，預計隨著經(jīng)濟進一步恢復發(fā)展、內(nèi)生增長動力不斷增強，2022年我國宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

金融體系積累的突出風險點得到有效處置

央行還以專欄的形式闡述了防范化解重大金融風險取得重要成果。

“經(jīng)過集中攻堅，我國金融體系積累的突出風險點得到有效處置，制度短板逐步補齊。部分金融機構(gòu)自身違法違規(guī)經(jīng)營、金融脫實向虛導致的‘內(nèi)生’風險基本得到整肅。當前，我國金融體系整體健康、穩(wěn)定，金融服務實體經(jīng)濟質(zhì)效進一步提升。”《報告》稱。

基于“風險防范的形勢依然復雜嚴峻”的判斷，央行表示，下一步要把穩(wěn)增長、防風險放在突出位置，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈”的方針，堅持市場化、法治化原則， 堅持在線修復為主和改革化險，堅持壓實各方責任。增強前瞻性、預判性和系統(tǒng)性，積極應對新形勢、新挑戰(zhàn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，堅決維護經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定。

澎湃新聞記者 陳月石

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