1月25日，A股市場大幅調整。

上證綜指下跌2.58%，跌破3500點，報3433.06點；深證成指跌2.83%，報13683.89點；創業板指跌破3000點，跌2.67%，報2974.96點。行業板塊上，僅貴金屬、機場航運、酒店餐飲板塊飄紅，白酒概念、元宇宙、冰雪產業等多數概念股走弱，數字貨幣、通信服務大幅下挫，兩市超4300家個股下跌，市場題材股集體萎靡，北向資金凈流出36億。

澎湃新聞記者盤后搜集了十家基金觀點后發現，多數基金認為，今日的市場大跌由內因和外因造成。

鵬華基金研究部認為，近期A股市場的調整，主要受到三方面因素的影響，一是海外貨幣政策預期收緊，引發的全球流動性的擔憂；二是地緣政治風險延續，俄羅斯烏克蘭地緣沖突等對市場情緒產生擾動；三是國內寬信用、宏觀經濟托底的信心仍待驗證。

不過，對于后市，基金均認為，在節前市場快速回落后，對節后市場行情或更為樂觀。

華夏基金認為，本輪指數的調整幅度和持續時間相對有限，從性質上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續性不會特別強。預計節后隨著風險偏好的修復，特別是穩增長政策效果的顯現，市場仍有反彈機會。

招商基金表示，展望春節后，一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉尚未驗證，結構性寬貨幣和總量寬貨幣或將并行，央行將繼續積極“靠前發力”。同時隨著地方兩會相繼召開，穩增長訴求強烈，基建與制造業投資有望加快發力。另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預期的沖擊將逐步消化，同時地產信用風險亦將逐步暴露消化。整體來看，當前投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續向下空間有限，春節后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。

風格方面，多家基金認為，“穩增長”仍是未來的階段主線，此外還可關注具有優質基本面支撐+估值修復潛力較大的行業。

一、華夏基金：風險事件發酵，不宜過度悲觀

今天市場調整，外部風險仍是重要主因，特別是近日烏克蘭危機有所升級，從全球范圍來看，投資者避險情緒顯著升溫，地區危機形勢短期正在波及包括農產品、工業金屬、股票和債券等主要資產價格，對A股市場風險偏好也帶來負面沖擊。

年初以來，受海外加息預期影響，美債收益率持續走高，同時疊加地緣政治風險發酵，海外市場大幅波動，美國三大股指中，道瓊斯、納斯達克、標普500開年以來分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振走弱的風險。受此影響，近期市場情緒轉弱，風險偏好顯著收縮，上證綜指年初以來下跌5.68%，高估值賽道個股跌幅明顯，穩增長相關領域反而相對抗跌。

雖然市場在波動過程中持續走弱，但我們認為本輪指數的調整幅度和持續時間相對有限，從性質上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續性不會特別強。預計節后隨著風險偏好的修復，特別是穩增長政策效果的顯現，市場仍有反彈機會。

在投資機會上，我們認為在穩增長政策下，國內經濟有望在一季度看到改善，與穩增長相關的電力投資和新能源鏈條、地產基建產業鏈、數字經濟等方面仍將相對景氣，經過大幅調整后，配置性價比已經顯著提升，后市反而可以更為樂觀。

二、泰達宏利基金：節前避險情緒只是短期行為，聰明資金或將逢低布局

A股三大股指周二均跌超2%，是受到海外風險事件和春節長假因素影響，避險情緒升溫，A股增量資金入市動力不足。

往后看，首先，俄烏局勢對全球股市的影響有限。其次，即便本周聯儲議息結果偏鷹，A股也沒有理由跟隨外圍流動性發生回撤，畢竟今年我國整體貨幣基調仍舊延續信用寬松，可謂是全球央行少有的“寬松綠洲”。更何況央行今天實施了14天期逆回購操作，并且“增量降價”，一季度內有望繼續看到降準降息。再次，節前避險情緒只是短期行為。春節之后市場即將進入“兩會行情”，籌碼多集中于確定性較強的“穩經濟”賽道以及具備業績支撐的成長性行業?！奥斆髻Y金”很可能會在節前最后幾個交易日逢低布局。

配置方面，1、“穩增長”仍可作為主要邏輯，可以關注建筑建材、道路交通、現代化機場等基建方向；以及銀行。2、風光儲氫、新能源車、軍工等成長標的短期回落之后有望形成“黃金坑”。3、適當關注數字經濟。

三、招商基金：繼續向下空間有限，春節后將逐步回溫

我們認為，近期A股市場持續下跌原因：去年12月中旬以來，市場在海外流動性沖擊、地產信用風險等眾多負面因素影響下，市場持續調整。今日市場在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

同時，負面因素匯聚疊加海外擾動，A股持續承壓。今年1月以來，市場在兩方面負面因素影響下，估值持續承壓。一方面，海外加息縮表預期提前，實際利率快速攀升。隨著全球流動性拐點已至，從資產配置的角度對國內流動性預期帶來邊際波動。另一方面，國內地產信用隱憂、新冠疫情波折等持續壓制風險偏好。近期烏克蘭局勢擾動亦對全球權益市場帶來顯著擾動，A股在海外傳染下風險偏好亦受沖擊。此外從交易層面來看，2022年春節時間較早、節前賺錢效應差以及凈值波動下市場交易活躍度持續回落。

展望后市，在節前市場快速回落后，我們對節后市場行情或更為樂觀。展望春節后，一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉尚未驗證，結構性寬貨幣和總量寬貨幣或將并行，央行將繼續積極“靠前發力”。同時隨著地方兩會相繼召開，穩增長訴求強烈，基建與制造業投資有望加快發力。另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預期的沖擊將逐步消化，同時地產信用風險亦將逐步暴露消化。整體來看，當前投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續向下空間有限，春節后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。

關于A股結構布局上，我們將把握大盤價值與穩增長主線。2021年大盤價值個股表現并不占優，主要在于“盈利下行（但仍正增）+信用擴張+貨幣趨寬”的環境下，盈利彈性特征的中盤藍籌表現更好。一方面高盈利增速具有稀缺性的優勢，另一方面信用貨幣趨寬的環境使成長性與盈利增速更受益。但立足當下，2022年尋找具備明顯高景氣優勢的行業將更為困難。同時，隨著穩增長主線浮出水面，盈利結構的再分配以及中下游的修復將成為價值提升的重要線索。

四、大成基金：市場超跌短期有望修復，關注大金融及低估科技成長

大成基金認為，上證指數自2021年12月13日3708點高點進入回調趨勢，臨近春節長假，疊加今日俄烏沖突加劇、美聯儲議息會議即將展開等因素作用，全球市場情緒單邊走弱。短期市場超跌，短期有望迎來修復機會。建議投資者圍繞年報預告預期差及行業景氣-震蕩市進行波動操作。

投資策略上，大成基金建議：階段性聚焦低估值修復行情；以長打短，逢低挖掘“小高新”。

后市方向上，大成基金重點關注“大金融”及科技成長。

五、鵬華基金：對上半年A股市場不宜太過悲觀

鵬華基金研究部認為，近期A股市場的調整，主要受到三方面因素的影響，一是海外貨幣政策預期收緊，引發的全球流動性的擔憂；二是地緣政治風險延續，俄羅斯烏克蘭地緣沖突等對市場情緒產生擾動；三是國內寬信用、宏觀經濟托底的信心仍待驗證。

2022年增量資金放緩，但在政策“穩增長”的基調下，國內貨幣政策有望走出獨立行情，寬信用亦有可為空間。歷史來看，在穩增長或政策發力的情況下，一般來說市場表現都不會特別差，尤其上半年來看，對A股市場不宜太過悲觀。

展望后市，鵬華基金研究部認為看好穩增長相關基建投資與消費領域的板塊機會；同時，對于景氣延續的新能源、半導體等硬科技板塊，一些具備合理性價比的細分賽道與個股仍具機會。此外，可關注港股結構性修復機會。

六、摩根士丹利華鑫基金：節前情緒因素仍可能抑制市場表現

A股市場再度大幅下跌且呈現個股普跌，是內外因素共同導致的。

展望后市，市場在見頂回升的周期往往依次經歷“政策底、情緒底、增長底”，“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現。預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑制市場表現，但未來伴隨“穩增長”政策細節持續出臺、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩，市場情緒也有望修復。風格方面，“穩增長”仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，“穩增長”風格可能會持續到一季度末左右，屆時可能是風格更明顯地回到成長風格的轉折點。

七、中歐基金：節前市場成交萎縮，或為中長期買入時機

1月25日，A股市場大幅下跌，是受地緣政治摩擦及傳統節日前交投趨于冷淡影響。

具體來看，主要有3方面原因：

1、近期烏克蘭緊張局勢日益升級，國際資本市場對此均作出較為劇烈的反應，主要股指出現大幅震蕩波動，日益全球化的國內市場也受到一定影響，導致沒有實質業績支撐的題材概念股均出現較大幅下跌。

2、年初以來美聯儲鷹派表態強硬，不斷強調通脹的立場和加息前景，使得年內多次加息的可能性大幅提升，美國10年期國債收益率的底部回升通過美股成長股的估值影響帶動A股成長股估值大幅回落。

3、本周為春節前最后一個交易周，A股市場在節日前往往出現成交萎縮的現象，在當前市場風格轉向和機構投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節前的潛在波動率。雖然國內寬松政策在不斷向市場傳遞信心，但實質性措施的傳導可能仍需要一段時間才能顯現成效。

國內外宏觀因素的逐漸強化，使得國內過去兩年持續走強的成長行業承壓，結合年初以來偏弱的基金募資情況，導致機構重倉行業的相對走弱。但考慮到前穩增長政策逐步加碼的預期，當前仍可能是關注價值的較好機會。

展望后市，海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌鋈源嬖诓淮_定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。

建議關注中國經濟穩增長主線下的投資機會，重點關注可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業，如白酒、家電和服務消費等；以及穩增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等。

八、中融基金：投資者無需過度擔憂短期情緒擾動

指數大幅調整既有內因也有外因。

內因方面，即經濟增長壓力疊加熱門行業估值不便宜，或由此導致投資者持倉行業再平衡，進而引發了開年以來的市場調整。從已經披露的基金去年四季報統計來看，主動偏股型基金的創業板持倉比例下降而主板上升，這也是估值和行業再平衡的體現。外因方面，近期國際形勢緊張可能是導致今日下跌的原因。

地緣政治緊張是值得關注的風險，但并非A股市場的主要矛盾，在“雙循環”發展格局下，預計對中國經濟的影響有限，因此投資者無需過度擔憂短期情緒擾動。2021年12月起，穩增長政策持續推出，數據真空期當中，房地產、銀行等仍有一定投資機會。中長期光伏、風電、新能源車、高端制造、軍工等仍然建議投資者重點關注。

九、華寶基金：本輪調整持續性有限，把握穩增長+低估值市場主線

本輪市場調整，外部風險是主要誘因。國內來看，“穩增長”預期持續強化。雖然市場在波動過程中持續走弱，但本輪指數的調整幅度和持續時間相對有限，持續性不會特別強。預計節后隨著風險偏好的修復，特別是穩增長政策效果的顯現，市場仍有反彈機會?！笆袌龅住睗u行漸近，建議繼續緊扣穩增長政策布局藍籌，迎接上半年行情起點。配置上，在地方兩會和全國兩會的政策窗口期，建議繼續把握穩增長+低估值市場主線。一是受益于房地產政策邊際松動的房地產鏈條，包括房企、物業、家電、裝修建材等；二是和穩增長直接相關的新老基建；三是具有優質基本面支撐+估值修復潛力較大的銀行、券商等。

在本輪市場負面情緒逐漸消化、“兩會”窗口期過后，建議逐漸加配大消費板塊。新能源、消費電子等科技板塊預計在2022年仍保持較高景氣度，當前調整或有望成為年內較佳的配置機會。

十、永贏基金：不悲觀，等待春節后國內進一步的寬松政策

調整原因包括海外地緣政治風險和國內穩增長預期。后市不悲觀，等待春節后國內進一步的寬松政策。

1、地緣政治風險的沖擊影響往往呈現脈沖式，影響偏短期，很難形成長時間的市場壓制因素。另外，經過美股調整以及美國經濟數據開始轉弱，預計美聯儲態度可能階段性緩和。

2、鑒于國內經濟下行壓力，政策大概率將繼續維持寬松。在應對策略上，以半年維度來看，穩增長為主線的確定性較大，穩增長相關板塊估值較低且能較強抵御外部風險，同時也符合政策階段性支持方向，需等待政策發力后的數據驗證信號?？紤]到穩增長邏輯已經演繹較多，春節前后可能也很難再出現更明顯的穩增長信號，若春節后出現貨幣寬松信號，成長風格或將迎來階段性反彈，需要注意的是窗口期可能在3月中下旬之前，未來一旦美聯儲開啟加息周期，全球風險資產價格或將再次受到波及。

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