本計劃于12月15日啟動申購的蘭州銀行，最后一刻卻發(fā)布了推遲發(fā)行公告，登陸A股（深交所）的時間跨到明年。同時該行還宣布發(fā)行價格為3.57元/股，低于其每股凈資產(chǎn)。

由此，蘭州銀行將成為A股首個破凈發(fā)行的銀行。

這引發(fā)業(yè)內(nèi)較大關注。12月17日，蘭州銀行首次公開回應，稱發(fā)行價格是綜合基本面等多因素協(xié)商確定。“結(jié)合監(jiān)管要求、我們行的基本面，還有對投資者的保護等，最終確定了這么一個價格。”該行相關負責人對新京報貝殼財經(jīng)記者表示。

蘭州銀行的回應中還提到今年我國銀行股大面積破凈的狀況。公開信息顯示，當前我國A股近九成銀行股破凈，不少銀行采取了多種方式“救價”。有受訪專家認為，當前行情不好，在這一時點發(fā)行雖不是上策，但拖下去不知道會到哪一步，“比起少募點資金，邁出上市這一步無疑更為重要”。

也有業(yè)內(nèi)人士撰文指出，蘭州銀行發(fā)行價對應的2020年攤薄后市盈率高達22.97倍，甚至可以說是“拿雞毛賣黃金價”。不過蘭州銀行相關負責人表示，若以2021年業(yè)績計算，該行此次發(fā)行市盈率僅為約12倍，跟近年上市的其他銀行基本在同一個水平線上。

五年漫漫上市路，臨了破凈發(fā)行原因何在

回應：價格是綜合多因素確定，出于投資者保護等考慮

蘭州銀行自2016年便首次遞交深市主板IPO申請，直到今年9月才獲得發(fā)審委首肯。等待五年，離圓夢IPO僅一步之遙時，該行卻又傳來延遲發(fā)行、破凈發(fā)行的消息。

根據(jù)該行12月13日公告，原定于12月15日進行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至2022年1月5日。

為何延遲發(fā)行？蘭州銀行相關負責人12月17日對貝殼財經(jīng)記者表示，延遲發(fā)行三周是近年銀行股較為常見的現(xiàn)象。2016年以來上市的20余家銀行中，只有3家銀行發(fā)行市盈率低于或是等于當時的行業(yè)市盈率，因而不需要（連續(xù)）發(fā)布三周風險提示公告。

比起延遲上市，蘭州銀行因成為A股首家破凈上市銀行而受到更多議論。該行12月13日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票初步詢價結(jié)果顯示，公布發(fā)行價為3.57元/股，低于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)4.43元及發(fā)行后每股凈資產(chǎn)4.33元。

蘭州銀行回應稱，本次發(fā)行價格為3.57元/股系綜合基本面等多因素協(xié)商確定。若采用每股凈資產(chǎn)4.33元/股發(fā)行，則該行發(fā)行市盈率為28倍左右，不符合新股發(fā)行的市盈率指導規(guī)定。“同時，今年以來，我國銀行業(yè)股價破凈程度有所加深，采取低于每股凈資產(chǎn)的發(fā)行價格，亦是出于充分考慮防范風險、更好保護投資者的角度。”蘭州銀行稱。

市盈率過高，被認為“拿雞毛賣黃金價”

回應：以今年業(yè)績計算市盈率降近一半

在蘭州銀行回應前，市場上不少聲音認為，該行資產(chǎn)質(zhì)量不佳、市盈率過高，應警惕上市后股價下跌風險。

蘭州銀行的業(yè)績過硬嗎？資料顯示，蘭州銀行是甘肅省第一家具有獨立法人地位的地方性股份制商業(yè)銀行，1997年成立，前身為蘭州城市合作銀行。

歷經(jīng)24年的發(fā)展，蘭州銀行已成為西北地區(qū)存貸款規(guī)模最大的城商行。截至2021年9月末，蘭州銀行資產(chǎn)總額達4007.01億元，發(fā)放貸款及墊款為2086.09億元，吸收存款3103.46億元。

記者據(jù)蘭州銀行招股書數(shù)據(jù)計算，去年該行營業(yè)收入同比下降約4%，歸屬于母公司股東的凈利潤基本持平。今年1-9月，該行實現(xiàn)營業(yè)收入59.82億元，較上年同期增加30.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.54億元，較上年同期增加108.86%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，招股書顯示，2018年至2021年上半年，該行不良貸款率分別為2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。以最近一次數(shù)據(jù)看，在16家上市城商行中，蘭州銀行不良率僅優(yōu)于鄭州銀行。且該行不良貸款余額規(guī)模有所抬頭，2018年至2021年上半年分別為36.83億元、43.04億元、34.07億元、36.54億元。

蘭州銀行本次發(fā)行價格3.57元/股對應的2020年攤薄后市盈率為22.97倍，更是遠超同行水平。截至2021年12月9日，中證指數(shù)最近一個月貨幣金融服務業(yè)（J66）平均靜態(tài)市盈率僅為6.10倍；蘭州銀行公告中統(tǒng)計的可比上市公司北京銀行、南京銀行、寧波銀行等城商行2020年靜態(tài)市盈率均值為8.02倍。

有業(yè)內(nèi)人士在公開撰文中直言，對于股市投資者來說，這次（蘭州銀行）發(fā)行價格絕對超級過高，甚至可說是“拿雞毛賣黃金價”。蘭州銀行在此前公告中也提示，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

不過該行相關負責人12月17日對貝殼財經(jīng)記者表示，若以2021年業(yè)績計算，該行此次發(fā)行市盈率約為12倍。“去年是特殊年份，因為疫情，全行業(yè)業(yè)績都出現(xiàn)較大波動，今年我們已恢復常態(tài)化，市盈率也跟近年上市的其他銀行基本在同一個水平線上。”該負責人稱。

近九成A股銀行股破凈，投資者“撿漏”機會來了？

分析：積極因素在增加，但“小池子漂大船不易漂得高”

蘭州銀行是發(fā)行價即破凈，很多銀行是上市發(fā)行后破凈。

今年以來，銀行板塊整體下跌約2%，跑輸上證指數(shù)年內(nèi)漲幅。當前我國A股近九成銀行股破凈，不少銀行推出了高管增持等穩(wěn)定股價的方案。

蘭州銀行在回應中也提到行情因素，在此時上市是好的時機嗎？一位金融機構(gòu)首席研究員稱，比起發(fā)行價格高低、募資多寡，邁出上市這一步更為重要。

他表示，一是因為上市基本都要走一套流程，比如董事會商議、監(jiān)管部門審批等，如果拖下去不知道會到什么時候，可能流程還得重走；二是上市會帶來很大的形象提升，當前我國有4000多家銀行，但目前已上市的只有41家，上市肯定是躋身頭部銀行行列的一大證明。“上市后，股價問題在發(fā)展中可以進一步解決。”

銀行破凈，對投資者來說是“撿漏”機會嗎？業(yè)內(nèi)認為，還要看未來股價上漲空間有多大。

安信證券在本月初的一份報告中分析稱，對銀行股而言，信用收縮最快的階段已經(jīng)基本過去，未來在政策支撐下，信用有望小幅擴張，因此銀行股下行風險并不大；考慮到監(jiān)管層在對地產(chǎn)行業(yè)相關政策進行微調(diào)，地產(chǎn)行業(yè)風險暴露導致對銀行的悲觀預期有望修正，當前是非常不錯的中期布局時點。

中信建投認為，12月15日年內(nèi)第二次全面降準落地，地方債發(fā)行提速，房企和按揭合理需求逐漸得到滿足，各項政策托底的意圖更加清晰。同時從數(shù)據(jù)看，10月社融同比多增，存量社融環(huán)比增速保持持平，11月PMI環(huán)比回升，重回擴張區(qū)間，宏觀數(shù)據(jù)也在逐漸印證觸底后企穩(wěn)回升的趨勢，這為銀行股投資營造了更有利的外部大環(huán)境。

不過前述研究員提醒，破凈不是因為銀行不好，而是因為資本市場結(jié)構(gòu)特征決定的。“我們很多上市銀行的規(guī)模都比較大，而我國資本市場規(guī)模又偏小，就像小池子漂大船，想漂得高很難。”

新京報貝殼財經(jīng)記者 程維妙

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