浙江百康光學股份有限公司(簡稱“百康光學”)近日首次發布招股說明書(申報稿)，欲沖刺創業板。招股書顯示，報告期(指2018年、2019年、2020年及2021年1月至6月，下同)內，百康光學的營業收入穩健增長，但營業成本增速遠超同期營業收入的增速，存在毛利率下滑和客戶相對集中等風險。

營業收入穩健增長

毛利率持續下滑

據招股書披露，百康光學主要從事以光學透鏡為核心的非成像光學產品的研發、設計、生產和銷售，主要產品為光學透鏡及配套精密注塑模具、汽車氛圍燈及其組件。其中，精密注塑模具為光學透鏡的專用生產工具，汽車氛圍燈為光學透鏡的下游應用產品。

數據顯示，百康光學報告期內的營業收入分別為22437.57萬元、26324.28萬元、28497.44萬元和17807.09萬元，其中2019年和2020年分別同比增長17.32%和8.26%;同期歸母凈利潤分別為400.21萬元、4508.05萬元、3640.99萬元和2463.38萬元，其中2020年的歸母凈利潤同比下滑19.23%。

從產品結構來看，報告期內，百康光學的光學透鏡業務的營業收入分別為22130.06萬元、26023.86萬元、24656.60萬元和14480.74萬元，占當期主營業務收入的99.76%、99.82%、87.29%和82.48%;汽車氛圍燈及其組件業務的營業收入分別為53.10萬元、45.99萬元、3591.29萬元和3076.03萬元，分別占當期主營業務收入的0.24%、0.18%、12.71%和17.52%。

《經濟參考報》記者注意到，在百康光學營收規模穩健增長的同時，其綜合毛利率總體上卻呈下滑趨勢，報告期內分別為42.64%、41.77%、35.97%和36.18%，其中2020年下滑幅度較大。對此，百康光學解釋稱，2020年起公司汽車氛圍燈及其組件業務收入增長迅速，該業務硬件集成較多，毛利率水平低于光學透鏡業務。招股書顯示，報告期內百康光學汽車氛圍燈及其組件業務的毛利率分別為43.23%、46.03%、26.57%和31.75%，自2020年起下滑明顯。此外，報告期內百康光學光學透鏡業務的毛利率分別為42.09%、41.43%、37.10%和36.70%，同樣呈現下滑趨勢。

在招股書中，百康光學亦重點提示了“毛利率下滑的風險”。百康光學認為，未來隨著汽車氛圍燈及其組件業務收入繼續增加、收入占比持續上升，公司綜合毛利率存在下降風險。百康光學同時表示，報告期內公司光學透鏡業務收入占比較高，毛利率保持較高水平。若未來行業競爭加劇，公司獲得新訂單銷售價格降低、主要原材料價格或人工薪酬大幅上漲、公司不能有效降耗增效，公司光學透鏡業務將面臨毛利率下滑的風險，進而對公司盈利水平造成不利影響。

知名客戶較為集中

應收賬款不斷攀升

百康光學是國內最早從事光學透鏡的光學設計和透鏡產品注塑成型的企業之一。報告期內公司所投入的研發費用分別為2214.20萬元、2604.38萬元、2681.60萬元和1429.40萬元，分別占當期營收的9.87%、9.89%、9.41%和8.03%。占比較高。同時，截至2021年6月末，百康光學擁有技術人員106名，占員工總數的13.49%。截至招股說明書簽署日，百康光學及其子公司已取得專利權92項，其中發明專利7項，具備較強的研發水平和技術優勢。

基于多年的研發創新和技術積累，百康光學積累了一定客戶資源。在汽車照明領域，百康光學與法雷奧、馬瑞利、海拉等全球前五大車燈企業以及比亞迪(股票代碼“002594”)、長城汽車(股票代碼“601633”)等整車企業建立了良好的合作關系;在通用照明領域，百康光學為全球知名照明企業昕諾飛、朗德萬斯供應商;在安防監控領域，百康光學主要客戶包括全球前兩大視頻監控企業海康威視(股票代碼“002415”)、大華股份(股票代碼“002236”)。

報告期內，百康光學對前五大客戶的銷售收入分別為10989.33萬元、14587.78萬元、15292.37萬元和9250.93萬元，分別占當期營業收入的48.98%、55.42%、53.66%和51.95%，客戶集中度較高。對此百康光學在招股書中提示了“客戶相對集中的風險”。百康光學表示，如果未來公司主要客戶的生產經營和財務狀況發生變化，或公司與主要客戶的合作關系出現不利變化，且公司不能迅速開發新的優質客戶，將會對公司持續盈利能力造成不利影響。

記者發現，在百康光學營收規模穩健增長的同時，其應收賬款同樣“水漲船高”。截至報告期各期末，百康光學應收賬款賬面價值分別為8366.30萬元、10430.65萬元、13641.72萬元和15391.30萬元，占營業收入的比例分別為37.29%、39.62%、47.87%和86.43%，其中今年上半年末占比最高。與此同時，報告期內百康光學還分別計提了445.83萬元、613.14萬元、742.18萬元和845.70萬元的壞賬準備，壞賬準備金額同樣呈增長態勢。

對比研究發現，截至報告期各期末，百康光學應收賬款余額前五名基本來自公司前五大客戶，其中法雷奧2019年至2021年1月至6月的應收賬款余額最高，分別為2729.85萬元、2614.87萬元和3220.53萬元，占當期應收賬款余額的24.72%、18.18%和19.83%，而2019年至2021年1月至6月法雷奧均為百康光學第一大客戶。在招股書中，百康光學還專門提示了“應收賬款發生壞賬的風險”：隨著銷售額的進一步增長，公司應收賬款可能會進一步增長，如果應收賬款不能按期回收或無法回收發生壞賬，將會影響公司資金周轉，不利于正常經營活動的開展，同時對公司經營業績產生不利影響。

營業成本增速較快

存原材料價格波動風險

招股書顯示，百康光學報告期內主營業務的成本分別為12845.36萬元、15267.66萬元、18147.03萬元和11265.13萬元，其中2019年和2020年分別同比增長18.86%和18.86%，遠超同期17.32%和8.26%的營收增速。

目前百康光學的主營業務成本由直接材料、直接人工、制造費用、運費和出口費等構成，其中直接材料的成本最高，報告期內分別為6366.72萬元、7177.43萬元、9292.42萬元和6050.29萬元，占當期主營業務成本的49.56%、47.01%、51.21%和53.71%。

百康光學表示，2020年度相比2019年度，公司直接材料占比上升4.20個百分點，主要原因是公司2020年度汽車氛圍燈及其組件業務增長明顯，而該業務外購硬件較多。

此外，2021年1月至6月相比2020年度，百康光學直接材料占比上升2.50個百分點。百康光學就此表示，主要原因系受塑料粒子原材料價格上漲影響，產品成本中原材料占比有所上升，公司重點提示了“原材料價格波動風險”。

(記者 謝碧鷺)

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