黑色星期一猝不及防，打了全球投資者一個(gè)措手不及。從港股到歐股，再到稍晚開盤的美股，全球股市紛紛崩盤，就連油市、加密貨幣也沒能幸免。在這背后，美國財(cái)長一席話，債務(wù)恐慌指數(shù)迅速上揚(yáng)。但風(fēng)險(xiǎn)或許不僅是債務(wù)違約，疫情持續(xù)肆虐，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難見起色，而流動(dòng)性拐點(diǎn)正日益逼近，市場(chǎng)的恐慌可見一斑。

納指跌超2%

當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，在震蕩大跌行情下，全球股市哀鴻遍野。周一，美股三大指數(shù)集體低開，道瓊斯指數(shù)低開536.70點(diǎn)，跌幅1.55%;標(biāo)普500指數(shù)低開72.42點(diǎn)，跌幅1.63%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)低開291.19點(diǎn)。

之后，道指盤中一度大跌近3%。截至當(dāng)日收盤，道指收跌614.41點(diǎn)，跌幅1.78%，報(bào)33970.47點(diǎn)，創(chuàng)自7月19日以來最大單日跌幅;標(biāo)普500指數(shù)跌75.26點(diǎn)，跌幅1.7%，報(bào)4357.73點(diǎn)，創(chuàng)自5月12日以來最差單日表現(xiàn);納指跌330.06點(diǎn)，跌幅2.2%，報(bào)14713.9點(diǎn)，跌破50日均線關(guān)鍵技術(shù)位。

具體到個(gè)股，大型科技股、金融股、石油股跌幅靠前，蘋果跌超2%、特斯拉跌近4%、亞馬遜跌超3%，摩根大通、摩根士丹利的跌幅也達(dá)3%。

不止美股，當(dāng)天早些時(shí)候，香港股市跳水，恒生指數(shù)盤中暴跌1000多點(diǎn)，跌幅一度超過4%。緊接著，歐洲股市全線低開，德國DAX指數(shù)一度跌逾3%，收?qǐng)?bào)15128點(diǎn)，創(chuàng)4個(gè)月以來新低;法國CAC40指數(shù)跌1.74%，報(bào)6455.8點(diǎn)。

覆巢之下無完卵，國際油價(jià)及加密貨幣也集體大跌。當(dāng)天盤中，美油、布油一度跌超2%;比特幣跌幅一度超過9%，在24小時(shí)內(nèi)，加密貨幣市場(chǎng)超25萬人爆倉，爆倉金額超86億元。

在這個(gè)“黑色星期一”中，全球市場(chǎng)恐慌情緒持續(xù)蔓延，引發(fā)了大量拋售。就在股市全面大跌的同時(shí)，有“恐慌指標(biāo)”之稱的VIX指數(shù)盤中一度拉升近30%。

在中國社會(huì)科學(xué)院美國研究所助理研究員楊水清看來，美股大跌與兩件事有關(guān)，一是9月19日財(cái)長耶倫出來表態(tài)，說如果10月債務(wù)上限再不解決的話，可能會(huì)有一批債務(wù)違約，到時(shí)候市場(chǎng)利率會(huì)攀升，從而推動(dòng)市場(chǎng)的恐慌情緒，所以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下滑。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，耶倫發(fā)出警告，如果美國國會(huì)不迅速提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限或暫停其生效，聯(lián)邦政府在今年10月可能出現(xiàn)債務(wù)違約，這很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”。

當(dāng)天，債券價(jià)格上漲，10年期美國國債收益率下降4個(gè)基點(diǎn)，至1.329%。

債務(wù)導(dǎo)火索

雖然此次全線大跌有些猝不及防，但華爾街似乎早有預(yù)料。

9月早些時(shí)候，摩根士丹利、花旗集團(tuán)、德意志銀行和美國銀行等多家機(jī)構(gòu)分析師曾公布報(bào)告，對(duì)美國股市當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)提出警告。今年以來，標(biāo)普500指數(shù)已54次創(chuàng)紀(jì)錄，為1995年以來的同期之最。一些分析師表示，他們認(rèn)為回調(diào)的可能性越來越大，或者至少是回報(bào)趨平。

而耶倫的表態(tài)就像是一個(gè)導(dǎo)火索，直接將所有風(fēng)險(xiǎn)引燃。當(dāng)天，耶倫在《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站刊登的文章中強(qiáng)調(diào)，美國政府債務(wù)違約很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”，加劇新冠疫情造成的經(jīng)濟(jì)損傷;債務(wù)違約也可能引發(fā)利率飆升、股價(jià)急劇下跌和其他金融動(dòng)蕩。此外，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)逆轉(zhuǎn)為衰退，失去數(shù)十億美元的經(jīng)濟(jì)增長和數(shù)百萬個(gè)就業(yè)崗位。

這或許并非危言聳聽。根據(jù)美國國會(huì)2019年通過的跨黨派預(yù)算法案，聯(lián)邦政府債務(wù)上限在暫停兩年后已于今年8月1日恢復(fù)生效。

債務(wù)上限，即美國國會(huì)為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，若觸及這條“紅線”，意味著美國財(cái)政部借款授權(quán)用盡。目前，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已超過28.7萬億美元。相較之下，美國2020年全年GDP為20.93萬億美元。

回顧上一次債務(wù)問題，2011年8月5日，鑒于美國政府與國會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議缺乏適當(dāng)舉措來維持中期債務(wù)穩(wěn)定，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾歷史上首次宣布，將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面。3天后，標(biāo)普500和納指單日分別重挫6.7%和6.9%，全球股市慘遭“血洗”。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，外部來看，是美國債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)上升。另外，從港股本身來看，恒大事件對(duì)金融行業(yè)、地產(chǎn)沖擊比較大，引發(fā)了恐慌性拋售，導(dǎo)致了市場(chǎng)出現(xiàn)承壓態(tài)勢(shì)。

雖然此次會(huì)否重蹈十年前的覆轍還未可知，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的確已經(jīng)火燒眉毛。不過，在Strategas Research Partners政策研究主管Dan Clinton看來，華爾街越來越相信立法者不會(huì)很快解決債務(wù)上限問題。

根據(jù)安排，眾議院民主黨計(jì)劃于本周就暫緩債務(wù)上限生效和臨時(shí)預(yù)算開支方案舉行投票。眾議院議長佩洛西和參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨議員舒默發(fā)表共同聲明稱，臨時(shí)開支方案將支持政府運(yùn)轉(zhuǎn)至2021年12月，并暫緩債務(wù)上限生效至2022年底。

聚焦全球央行

當(dāng)然，債務(wù)問題只是投資者的憂慮之一。眼下，美國疫情大有愈演愈烈之勢(shì)。根據(jù)約翰斯·霍普金斯大學(xué)的最新數(shù)據(jù)，截至北京時(shí)間9月21日上午8時(shí)30分，已有超過67.6萬美國人死于新冠病毒。這一數(shù)字已經(jīng)超過了103年前的西班牙大流感中估計(jì)的死亡人數(shù)。

此前8月，美國消費(fèi)者信心曾大幅降至十年來最低水平，上周五(9月17日)公布的9月初消費(fèi)者信心指數(shù)雖然有所回升，但仍處于十年低點(diǎn)附近。從這一數(shù)據(jù)看來，美國民眾認(rèn)為從個(gè)人財(cái)務(wù)到通脹和就業(yè)的一切前景都不太樂觀。

由此，楊水清提到另外一個(gè)原因，就是美聯(lián)儲(chǔ)即將公布的9月會(huì)議紀(jì)要，因?yàn)?月特別溫和，強(qiáng)調(diào)各個(gè)方面市場(chǎng)，比如勞動(dòng)力市場(chǎng)還沒有恢復(fù)以及新冠疫情帶來的負(fù)面影響仍未消退，需要做的事情還很多，并強(qiáng)調(diào)通脹只是由于耐用消費(fèi)品價(jià)格上漲導(dǎo)致的，因?yàn)槟陀闷返墓┙o相對(duì)較慢，但需求起來得比較快，這是8月的立場(chǎng)。

“所以市場(chǎng)預(yù)計(jì)，9月可能會(huì)把縮債問題再強(qiáng)調(diào)一下。雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)是在11月、12月才會(huì)開始推出Taper，但如果強(qiáng)化這個(gè)縮債問題的話，那市場(chǎng)的流動(dòng)性可能會(huì)從之前的非常富裕到慢慢縮小，從而給美股帶來下行壓力。”楊水清說道。

在當(dāng)前疫情交織經(jīng)濟(jì)問題的復(fù)雜環(huán)境下，全球的目光都聚焦在了貨幣政策的下一步走向。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日、22日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開9月議息會(huì)議。而此次會(huì)議十分關(guān)鍵，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和加息點(diǎn)陣圖。

雖然可供美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出9月Taper信號(hào)的時(shí)間窗口已經(jīng)關(guān)閉，但此次會(huì)議可能暗示Taper將在11月還是12月發(fā)出宣布。

接受彭博社訪問的52名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有67%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)于11月宣布縮減購債規(guī)模(Taper)，21%認(rèn)為在12月。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年將利率維持在0附近，并在2023年上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)之外，本周還將有英國、日本、挪威等至少11國央行宣布貨幣決策。

至于接下來股市是“冰”還是“火”，不同分析師給出了不同的看法。前摩根大通首席股票策略師、Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人Tom Lee認(rèn)為，盡管最近出現(xiàn)了幾次波動(dòng)，但股市的長期牛市前景仍然不錯(cuò)，投資者不應(yīng)該因?yàn)樽罱氖袌?chǎng)動(dòng)蕩而停止尋找買入機(jī)會(huì)。

但也不乏悲觀的聲音，比如邁克爾·威爾遜領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，美股大跌20%以上看起來是一種更真實(shí)的可能性。

在楊德龍看來，后續(xù)美股高位震蕩的可能性比較大，因?yàn)橛胸泿耪呔o縮的預(yù)期，所以可能會(huì)下跌，但是否會(huì)崩盤還不好說。

“現(xiàn)在全球流動(dòng)性有所收緊，通脹壓力比較大，海外股市可能也會(huì)出現(xiàn)一定的調(diào)整壓力，畢竟之前漲勢(shì)比較好。而相較之下，其實(shí)A股的整體估值和海外股市估值相比較低，加上四季度又是一個(gè)消費(fèi)旺季，這樣的話，A股風(fēng)險(xiǎn)可能沒那么大。”楊德龍表示。

(記者 湯藝甜)

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