四大資產(chǎn)管理公司之一的中國華融(02799.HK)持續(xù)推進(jìn)非主業(yè)資產(chǎn)處置進(jìn)程。

8月2日，中國華融披露資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告，擬公開轉(zhuǎn)讓所持有的華融消金70%股權(quán)，同時以“債轉(zhuǎn)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”的方式重組華融信托。交易后，中國華融將徹底剝離旗下消費金融相關(guān)業(yè)務(wù)。

近兩年，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確要求各金融資產(chǎn)管理公司專注主責(zé)主業(yè)的背景下，各大AMC紛紛開啟“瘦身模式”，剝離不良資產(chǎn)主業(yè)之外的多元業(yè)務(wù)。作為過去十余年擴(kuò)張最快的AMC，中國華融也不例外。

2020年至今，中國華融已公告轉(zhuǎn)讓華融交易中心、華融昆侖資產(chǎn)等多家非主業(yè)子公司股權(quán)。與此同時，中國華融傳統(tǒng)主業(yè)不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入占比已提升至60%以上。

不過，公司的盈利能力仍然較差。截至2020上半年，中國華融的中國華融的凈資產(chǎn)收益率已下降至0.17%，與另一家AMC中國長城資產(chǎn)同時處于四大AMC中末尾。

近三年盈利能力大幅下降

公開信息顯示，中國華融成立于2012年，是國內(nèi)四大AMC之一。前身是成立于1999年的中國華融資產(chǎn)管理公司，主業(yè)為經(jīng)營處置不良資產(chǎn)。2015年，中國華融在港交所上市。

經(jīng)過多年發(fā)展，四大AMC相繼跳出不良資產(chǎn)這一單一業(yè)務(wù)線，向全牌照金融企業(yè)發(fā)展。據(jù)中國華融官網(wǎng)顯示，公司目前產(chǎn)業(yè)眾多，主要涉及不良資產(chǎn)經(jīng)營、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理和投資、資產(chǎn)處置公告、資產(chǎn)推介等業(yè)務(wù)，同時也是擴(kuò)張速度最快的國有AMC。

數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國華融的資產(chǎn)總額為3150.34億元，發(fā)展到2017年，公司的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到17100.87億元，五年間累計增長4.4倍。期間，公司的凈利潤從58.92億元增長至219.93億元，年均復(fù)合增長率約為30%，增長速度較快，業(yè)務(wù)擴(kuò)張后的吸金能力可見一斑。

但實際上，公司的盈利能力卻在不斷下降。2012年-2017年，中國華融銷售凈利率分別為26.81%、27.05%、25.52%、22.49%、24.27%和20.76%。

2018年，受各方面因素影響，AMC行業(yè)受沖擊較大，公司經(jīng)營業(yè)績大幅下降。之后，王占峰繼任，中國華融開始由擴(kuò)張模式向“聚焦主業(yè)、回歸本源”的發(fā)展路徑轉(zhuǎn)型。

從近兩年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，中國華融回歸主業(yè)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得了一定成效，公司不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入占比逐漸提高。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2019年，中國華融不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入分別為647.70億元和697.90億元，在營收中占比分別為60.39%和61.95%;不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的稅前利潤分別為129.04億元和195.91億元，在當(dāng)前合計稅前利潤中占比分別為214.65%和178.58%。

而在此之前，由于公司對于其他業(yè)務(wù)的大力發(fā)展，中國華融不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入及稅前利潤占比從未超過60%。2015年-2017年，中國華融不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入占比分別為53.9%、53.2%、53.8%，稅前利潤占比分別為53.7%、52.1%、59.2%。

不過，公司的盈利能力仍然較弱。2018年-2020上半年，中國華融的營業(yè)收入分別為1072.53億元、1126.57億元、456.88億元，同比分別變動-16.25%、5.04%、-19.58%;凈利潤分別為15.76億元、14.24億元、2.10億元，同比分別下降92.84%、9.59%、91.67%。

由于凈利潤的大幅下降，中國華融凈資產(chǎn)收益率下滑嚴(yán)重。業(yè)內(nèi)常以不良資產(chǎn)處置凈收益、銀行業(yè)務(wù)利息凈收入、投資收益和公允價值變動收益作為四大AMC收入的主要來源，因此，凈資產(chǎn)收益率也是判斷AMC盈利能力的另一核心判斷依據(jù)。

截至2020上半年，中國華融的凈資產(chǎn)收益率(平均)已經(jīng)下降至0.17%，與另一家AMC中國長城資產(chǎn)同降至5%以下，幾乎是同行墊底水平。而另外兩家AMC中國東方、中國信達(dá)的凈資產(chǎn)收益率雖然也同步下降，但尚能保持在10%附近。

擬剝離華融消金、重組華融信托

在盈利能力持續(xù)走弱、監(jiān)管要求AMC專注主業(yè)雙重壓力下，中國華融開啟“賣賣賣”模式。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2020年以來，中國華融已陸續(xù)轉(zhuǎn)讓華融華僑資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“華融華僑”)91%股份、華融昆侖青海資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱“華融昆侖”)75%股權(quán)、華融中關(guān)村不良資產(chǎn)交易中心股份有限公司79.6%股權(quán)及多家港股公司股權(quán)。據(jù)悉，華融華僑旗下?lián)碛写罅康墓蓹?quán)及產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，華融昆侖是青海省內(nèi)唯一持有AMC牌照的資管公司。

而本次轉(zhuǎn)讓主要是針對旗下的消費金融及信托業(yè)務(wù)。

公告顯示，中國華融擬將持有的華融消金70%股權(quán)對外公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后，中國華融將不再持有華融消金股權(quán)。與此同時，中國華融將針對華融信托存量債務(wù)情況，與主要機(jī)構(gòu)債權(quán)人協(xié)商“債轉(zhuǎn)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”方式對華融信托實施本次股權(quán)重組。

從經(jīng)營來看，上述兩家子公司近幾年的發(fā)展都不盡人意，基本一直處于同行尾部水平。

其中，華融消金成立于2016年，發(fā)展至今，華融消金的盈利能力一直較弱。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年，華融消金的收入分別為9010萬元、7.66億元、12.01億元、10.29億元，對應(yīng)稅前利潤分別為-0.37億元、1.28億元、0.17億元、-2.63億元。

2020年，中國華融年報尚未披露。不過，根據(jù)華融消金二股東合肥百貨的持股比例估算，華融消金去年的凈利潤約為356萬元。與2019年相比雖然扭虧為盈，但仍處于同行尾部水平。

華融信托為中國華融在重組新疆國際信托投資有限責(zé)任公司基礎(chǔ)上于2008年設(shè)立的子公司。由于頻頻踩雷，華融信托的經(jīng)營自2017年起跌入行業(yè)墊底位置，此后一蹶不振。2018年，華融信托全年凈利潤6080.89萬元，較2017年凈利潤8.92億元減少93.2%。2019年，華融信托的凈利潤直接由盈轉(zhuǎn)虧，全年虧損4.1億元。2020年上半年，華融信托虧損8.27億，是同期為數(shù)不多出現(xiàn)虧損的信托公司之一。

中國華融表示，本次轉(zhuǎn)讓，主要是公司根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融資產(chǎn)管理公司逐步退出非主業(yè)的要求，回歸本源、回歸主業(yè)，確保公司可持續(xù)發(fā)展。

(記者 曹雪嬌)

關(guān)鍵詞： 不良資產(chǎn) 主業(yè)之外 多元業(yè)務(wù) 中國華融 賣賣賣模式