2016年斥資34.17億元收購(gòu)的資產(chǎn)，天神娛樂(lè)(002354)如今要以9.03億元賣掉。6月15日，天神娛樂(lè)發(fā)布公告稱，為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局，公司擬按總計(jì)約9.03億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓持有的北京幻想悅游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“幻想悅游”)93.5417%股權(quán)。在天神娛樂(lè)大幅折價(jià)轉(zhuǎn)讓子公司的背后是幻想悅游近年來(lái)的慘淡業(yè)績(jī)，2019、2020年更是處于虧損狀態(tài)，上市公司已為此累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備29.28億元。

甩賣股權(quán)

天神娛樂(lè)要打2.64折轉(zhuǎn)讓幻想悅游93.5417%股權(quán)。

6月15日，天神娛樂(lè)對(duì)外披露公告稱，公司擬按總計(jì)約9.03億元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓持有的幻想悅游93.5417%股權(quán)。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，幻想悅游93.5417%股權(quán)系天神娛樂(lè)2016年收購(gòu)，彼時(shí)花費(fèi)了約34.17億元。

回溯天神娛樂(lè)歷史公告，2016年公司披露稱，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)幻想悅游93.5417%的股權(quán)、合潤(rùn)傳媒96.36%的股權(quán)，其中幻想悅游93.5417%股權(quán)交易價(jià)格為34.17億元，合潤(rùn)傳媒96.36%股權(quán)交易價(jià)格為7.42億元。

據(jù)天神娛樂(lè)彼時(shí)介紹，幻想悅游是一家以網(wǎng)絡(luò)游戲海外發(fā)行及移動(dòng)精準(zhǔn)廣告為主業(yè)的公司。自成立以來(lái)，幻想悅游專注于中東、南美、歐洲地區(qū)的市場(chǎng)，截至2016年6月30日，幻想悅游已代理了總計(jì)45款網(wǎng)頁(yè)游戲及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲。

對(duì)于上述收購(gòu)的目的，天神娛樂(lè)也曾表示，本次并購(gòu)?fù)瓿珊螅镜臉I(yè)務(wù)版圖將更加完整，各業(yè)務(wù)板塊之間將產(chǎn)生充分的協(xié)同和支撐作用，本次并購(gòu)的兩大標(biāo)的可以同時(shí)對(duì)上市公司的網(wǎng)絡(luò)游戲、廣告?zhèn)髅桨鍓K與影視內(nèi)容三大板塊進(jìn)行多重補(bǔ)強(qiáng)，打造“影視+游戲+廣告”的泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)聚合平臺(tái)。

不過(guò)如今來(lái)看，天神娛樂(lè)斥重金收購(gòu)的資產(chǎn)讓公司失望了，大幅折價(jià)對(duì)外轉(zhuǎn)讓。天神娛樂(lè)表示，本次交易后，公司不再持有幻想悅游股權(quán)，幻想悅游不再納入公司合并報(bào)表范圍。本次交易預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約1.3億元。

標(biāo)的經(jīng)營(yíng)慘淡

在幻想悅游身價(jià)大降的背后，公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡。

天神娛樂(lè)介紹，自2018年起，國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)暫停，監(jiān)管收緊，國(guó)內(nèi)游戲巨頭紛紛布局出海游戲業(yè)務(wù)，使得海外游戲發(fā)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。幻想悅游作為單純的海外游戲發(fā)行商，隨著近幾年游戲獲取成本和推廣費(fèi)用的持續(xù)攀升，利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重?cái)D壓，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

據(jù)了解，在2016年收購(gòu)時(shí)，交易對(duì)方曾做出了業(yè)績(jī)承諾，承諾幻想悅游2016-2018年經(jīng)審計(jì)的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2.69億元、3.5億元、4.37億元，三年累計(jì)不少于10.56億元。

值得一提的是，幻想悅游2014、2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為5686.02萬(wàn)元、7842.65萬(wàn)元。不難看出，交易對(duì)方做出的業(yè)績(jī)承諾遠(yuǎn)高于幻想悅游2014、2015年凈利，這一情況也曾遭到交易所的追問(wèn)。

之后，幻想悅游業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行了下修，交易對(duì)方承諾幻想悅游2016-2018年經(jīng)審計(jì)的扣非后凈利潤(rùn)不低于2.5億元、3.25億元、4.06億元，三年累計(jì)不少于9.8125億元。

但在2018年幻想悅游卻未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，當(dāng)年幻想悅游實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)約為1.41億元，與業(yè)績(jī)承諾差額為2.65億元，完成率為34.7%。2019、2020年，幻想悅游更是接連虧損，其中2020年凈利虧損1.31億元。另外，由于幻想悅游經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，天神娛樂(lè)已累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備29.28億元。

投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，A股市場(chǎng)有不少出售虧損子公司的情況，對(duì)于天神娛樂(lè)而言，也是甩掉了包袱資產(chǎn)。

神秘的接盤人

天神娛樂(lè)披露公告顯示，穿透股權(quán)關(guān)系后，幻想悅游93.5417%股權(quán)的接盤方為自然人李佳軒。

據(jù)了解，天神娛樂(lè)擬將持有幻想悅游83.175%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)幻想悅游注冊(cè)資本99.81萬(wàn)元)轉(zhuǎn)讓給海南飛馳千里科技合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“海南飛馳”)，對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為8.03億元，該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款代付及債權(quán)債務(wù)抵銷的方式予以支付;擬將持有的幻想悅游10.3667%股權(quán)(對(duì)應(yīng)幻想悅游注冊(cè)資本12.44萬(wàn)元)轉(zhuǎn)讓給CreactionNetworkLimited(HK)，對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1億元，該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款擬以現(xiàn)金支付。

值得一提的是，海南飛馳在今年6月9日剛剛成立，CreactionNetworkLimited(HK)則在2020年11月13日成立，兩接盤方成立時(shí)間均不長(zhǎng)。穿透股權(quán)關(guān)系后來(lái)看，兩公司實(shí)控人均為自然人李佳軒。

經(jīng)Wind查詢，除了控制上述兩家公司之外，李佳軒還控制海南創(chuàng)游未來(lái)科技有限公司，持有其99.99%的股份。但該公司也在今年6月3日才剛剛成立。

對(duì)于1億元現(xiàn)金交易款，李佳軒是否具備履約能力無(wú)疑也將引發(fā)投資者關(guān)注。

天神娛樂(lè)方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次交易對(duì)手實(shí)控人李佳軒不屬于失信被執(zhí)行人，具備履約能力，此外公司通過(guò)采取保證金、股權(quán)質(zhì)押、違約措施等多重方式以保障交易對(duì)手履行支付義務(wù)。

6.2億商譽(yù)懸頂

截至今年一季度末，天神娛樂(lè)賬上商譽(yù)達(dá)6.2億元。

據(jù)了解，天神娛樂(lè)前身為科冕木業(yè)，于2010年2月在深交所上市，2014年經(jīng)重大資產(chǎn)重組主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為電競(jìng)游戲，之后公司快速擴(kuò)張，形成了電競(jìng)游戲與數(shù)據(jù)流量雙業(yè)務(wù)引擎，曾先后收購(gòu)了雷尚科技、妙趣橫生、AvazuInc.、合潤(rùn)傳媒、幻想悅游、一花科技、嘉興樂(lè)玩等諸多公司，其中也有不少公司未能完成業(yè)績(jī)承諾，導(dǎo)致公司計(jì)提商譽(yù)。

對(duì)于“此前收購(gòu)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期公司，天神娛樂(lè)未來(lái)是否有進(jìn)一步處置計(jì)劃”的問(wèn)題，天神娛樂(lè)方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司尚無(wú)進(jìn)一步處置計(jì)劃，未來(lái)將推進(jìn)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合，并探索新業(yè)務(wù)，通過(guò)打造休閑游戲賦能平臺(tái)，實(shí)施“電競(jìng)驅(qū)動(dòng)休閑游戲”戰(zhàn)略，運(yùn)營(yíng)好數(shù)據(jù)流量生態(tài)園，解決數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)痛點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，驅(qū)動(dòng)公司旗下流量分發(fā)、精準(zhǔn)數(shù)字營(yíng)銷、品牌內(nèi)容流量等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，持續(xù)推進(jìn)“數(shù)據(jù)流量驅(qū)動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”戰(zhàn)略。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，天神娛樂(lè)賬上商譽(yù)仍不低，達(dá)6.2億元。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，對(duì)于商譽(yù)高企的上市公司，投資者應(yīng)重點(diǎn)注意，要謹(jǐn)慎分析公司是否存在大額減值風(fēng)險(xiǎn)，避免踩雷。

關(guān)于未來(lái)如何防范商譽(yù)減值侵蝕公司業(yè)績(jī)的相關(guān)問(wèn)題，天神娛樂(lè)方面回應(yīng)北京商報(bào)記者稱，公司因前期外延式擴(kuò)張過(guò)度，產(chǎn)生的債務(wù)規(guī)模激增，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，并引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致資金緊張，主營(yíng)業(yè)務(wù)資金投入持續(xù)收縮，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，從而引發(fā)商譽(yù)等相關(guān)資產(chǎn)的大額減值，未來(lái)公司將通過(guò)提升相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

(記者 董亮 馬換換)

關(guān)鍵詞： 商譽(yù)懸頂 天神娛樂(lè) 轉(zhuǎn)讓 幻想悅游 止損