二次闖關IPO，浙江科惠醫療器械股份有限公司(簡稱科惠醫療)面臨的質疑依舊不斷。

科惠醫療起步于為全球知名骨科企業代工，然后靠自主研發，成為一家醫療器械企業，躋身國內行業第二梯隊。

不過，公司經營業績不太穩定，表現為大起大落。2013年，公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.07億元，2015年增至0.42億元，2017年又跌落至0.08億元。近兩年，凈利潤高速增長，2019年又增至0.45億元。

備受質疑的是產品質量和技術。去年，科惠醫療卷入兩起訴訟，原因是患者植入的公司鋼板產品發生斷裂。今年初，A股同行公司大博醫療稱科惠醫療6項專利和技術構成侵權，向法院提起訴訟，索賠3000萬元。

科惠醫療是一家典型的家族企業，方明家族為實際控制人，合計控制有公司96.21%股權。如此高的控股比例，公司存在較高的實控人控制風險。

唐浩夫IPO前突擊入股

突擊入股是交易所關注的重點之一。科惠醫療在IPO之前存在基金突擊入股問題。

科惠醫療成立于2004年11月3日，由科惠設備通過存續分立的方式設立，設立時注冊資本為500萬元。2015年，公司實施股改，注冊資本增加至6030萬元。

2017年以來，科惠醫療股權結構發生了兩次變化。

2017年10月30日，公司實控人方明將所持公司90.45萬元股份轉讓給明澤投資。明澤投資系員工持股平臺，方明擔任執行事務合伙人，并對其進行實際控制。本次股權轉讓，可視作是方明進行的內部股權調整。本次股權轉讓完成后，科惠醫療共有8名股東，分別為方明、誠銳儀器、方亮、方曉斌、康瑞投資、康華投資、方文馨、明澤投資。其中，誠銳儀器、康瑞投資、康華投資、明澤投資均為方明實際控制。方亮系方明之子，方曉斌系方明之弟，方文馨系方明弟弟之女。

據此可以判斷，此時，方明家族實際控制了科惠醫療100%股權。

讓人意外的是，就是這樣的股權結構，在2016年，科惠醫療向證監會遞交了公開發行股份的上市申請。2017年，證監會對其終止審查。本次沖擊科創板IPO，是科惠醫療第二次IPO。

2020年2月4日，科惠醫療實施股改后的首次增資，注冊資本由6030萬元增至6150.60萬元。新增的注冊資本分別由點石投資、創瑞投資認購，分別出資2000萬元、1000萬元。當年8月22日，會計師事務所出具驗資報告，科惠醫療已收到創瑞投資和點石投資繳納的新增注冊資本合計120.60萬元，均為貨幣出資。

增資7個月后，即2020年9月29日，科惠醫療向上交所遞交公開發行申報稿，擬在科創板上市。因此，點石投資、創瑞投資屬于突擊入股情形。

本次入股，是參照2019年凈利潤、30倍市盈率對應估值確定，由于此前無外部股東入股，難以判斷本次兩家基金入股價格是否合理。

值得一提的是，兩家基金石投資及創瑞投資的實際控制人均為唐浩夫，點石投資持有公司1.31%的股份，創瑞投資持有公司0.65%的股份。

唐浩夫算得上資本大佬。公開資料顯示，1976年出生的唐浩夫，擁有多年在美國華爾街從事基金管理與公司財務顧問的工作經驗，與500家以上國際國內金融機構和100家以上律師和會計師保持緊密合作關系，輔導數十家企業融資、投資的多家企業成功上市。

毫無疑問，唐浩夫突擊入股，是奔著助力科惠醫療上市、分享上市成果而來。

盡管有基金突擊入股，科惠醫療仍然存在實控人控制比例過高問題。截至招股書簽署之日，公司實控人方明、方亮、方曉斌、方炳桂直接及通過誠銳儀器、康瑞投資、康華投資、明澤投資間接合計控制科惠醫療96.21%股權，如果加上一致行動人方文馨直接持有的1.83%股權，則合計控制公司98.04%股權。

家族企業、控制比例過高，若實控人利用其控制地位，違規占用公司資金，通過關聯交易進行利益輸送，或對公司經營決策、人事任免、投資方向、利潤分配、信息披露等重大事項進行不當控制或施加不當影響，則可能對其他中小股東的利益造成損害?？苹葆t療如何規避實控人控制風險?

三項核心技術卷入侵權訴訟

科惠醫療的產品質量、技術也受到質疑，公司因此卷入多起訴訟。

招股書顯示，2020年3月24日，王某因鎖骨骨折手術使用的內固定鋼板發生斷裂，遂起訴重慶黔江民族醫院有限公司，請求法院判決賠償其經濟損失15萬元，重慶黔江民族醫院有限公司向法院申請追加科惠醫療為被告。

兩個月后的5月26日，楊某因右腿股骨受傷，植入的鋼板斷裂，重新進行了一次手術。楊某請求法院判決科惠醫療賠償其各項費用共計8萬元，并已就產品質量問題向法院申請鑒定。

王某、楊某植入體內的鋼板均為科惠醫療產品。接連發生的訴訟，引發市場對其產品質量的擔憂。

除了產品質量問題，科惠醫療涉及專利侵權被告上法庭問題。

今年1月6日，同行業公司大博醫療以侵犯其6項實用新型專利權糾紛為由，對科惠醫療及相關方提起訴訟，請求法院判令科惠醫療立即停止侵犯，包括但不限于生產、銷售、許諾銷售侵犯其實用新型專利權的產品，并賠償其經濟損失和合理開支等合計達3000萬元。

科惠醫療擁有9項核心技術，被控侵權產品涉及3項核心技術，對應的產品類型和規格眾多。

對此，科惠醫療回復問詢時稱，上述涉及專利系實用新型專利，未經國家知識產權局實質審查，大博醫療未提交專利權評價報告，專利權不穩定。公司已就大博醫療專利不具備新穎性和創造性的情形向專利局提起宣告專利無效的申請。公司還稱，即便是在極端情況下，公司全部敗訴，但預計賠償所涉金額較小，相關敗訴結果不會對其持續經營能力構成重大不利影響，對本次發行上市不構成實質影響。

此外，科惠醫療的實控人也卷入了訴訟。

去年10月26日，科惠醫療剛剛遞交IPO預披露，公司實控人就被科惠醫療前員工起訴。

據披露，2006年2月，方明、方曉斌、陳益林共同出資100萬元設立上?？茣熱t療器械有限公司(簡稱上海科暉)，其中，陳益林出資10萬元。當時，陳益林系科惠醫療員工。

2006年11月，上?？茣煿蓶|會作出《股東會決議》，將上海科暉未分配利潤1234.85萬元中的125萬元進行分配。此后，上?？茣熃馍?。

去年10月26日，陳益林以方明、方曉斌非法占有其在上?？茣煹姆旨t款及其他紅利為由，要求法院判決方明、方曉斌返還其紅利及相應利息。

此外，作為科惠醫療員工，陳益林曾于2008年5月以1元每注冊資本的價格自方明處受讓科惠有限3%股權，后陳益林于2010年離職時，按照約定需退股，故以注冊資本作價向方曉斌轉讓了其在科惠醫療持有的股權。

科惠醫療還被列入不良記錄名單。2014年江蘇省高值醫用耗材集中采購投標活動中，科惠醫療涉嫌提供虛假材料參與投標，因此被列入不良記錄，取消兩年參與集采資格。

凈利潤兩輪詭異變動

經營業績大起大落，科惠醫療的真實盈利能力令人起疑。

公開數據顯示，2013年，公司實現營業收入0.93億元、凈利潤667.22萬元。2014年、2015年，公司營業收入分別為1.58億元、1.89億元，凈利潤分別為2304.59萬元、4151.18萬元。連續兩年高速增長，2015年的營業收入、凈利潤分別較2013年增長103.58%、522.16%。營業收入兩年翻一倍，凈利潤兩年增長超5倍，凈利潤增速遠遠超過營業收入。

同期，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為454.82萬元、2043.94萬元、3608.03萬元，2015年較2013年增長約693.29%，同樣為高速增長。

2016年，科惠醫療沖擊A股市場，如此高速增長的經營業績向市場傳遞了足夠信心。

然而，2017年，證監會對其上市申請終止審查，科惠醫療的凈利潤暴跌。當年，公司實現營業收入2.05億元、凈利潤只有774.74萬元，扣非凈利潤為也猛降至523.08萬元。凈利潤、扣非凈利潤與2013年比肩，較2015年分別下降81.34%、85.50%。

營業收入保持了基本穩定，凈利潤、扣非凈利潤暴降，2017年，科惠醫療究竟發生了什么，經營業績為何如此詭異下降?

神奇的是，2018年，科惠醫療實現了大逆轉。這一年，公司實現營業收入2.39億元，同比增長16.58%，凈利潤、扣非凈利潤分別為2759.68萬元、1622.88萬元，同比增長256.21%、210.25%。營業收入中速增長，凈利潤、扣非凈利潤則為超2倍速度增長。營業收入和凈利潤增速嚴重背離。

2019年，公司實現營業收入3.23億元，同比增長34.98%，凈利潤4548.53萬元、扣非凈利潤4132.11萬元，同比分別增長64.82%、154.62%，增速也都超過當期營業收入。

長江商報記者暫未查詢到科惠醫療2020年經營業績數據，可以肯定，凈利潤將會保持增長。

去年一季度，公司實現凈利潤1112.40萬元，約為2019年全年凈利潤的四分之一。公司在回復交易所問詢時，曾解釋，2020年存貨跌價沖回金額為1093.45萬元。這筆沖回的金額此前已經計提了跌價損失，沖回再銷售將會增加超千萬元凈利潤。

近三年，科惠醫療為何又能實現凈利潤高速增長?

值得一提的是，上海愷納醫療器械有限公司(簡稱愷納醫療)是科惠醫療2017年度、2018年度的第二大客戶，2019年度和2020年一季度的第一大客戶。愷納醫療成立于2009年，股東為曾勇軍和雷琴，此二人曾在科惠醫療擔任銷售經理。

曾勇軍和雷琴所持愷納醫療股權系從方曉斌之處于2014年11月轉讓而來，方曉斌正是科惠醫療的實控人之一。

這一特殊的大客戶，是否與科惠醫療的經營業績變動有關呢?

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