很多周期股即將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，近期很多能源、化工等個(gè)股出現(xiàn)明顯回調(diào)，這背后很大部分原因在于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期的避險(xiǎn)，因?yàn)楹芏嘀芷诠纱饲耙呀?jīng)處于股價(jià)大幅上漲的狀態(tài)，而實(shí)際的業(yè)績(jī)已經(jīng)有預(yù)期，如果不能超預(yù)期，則可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。

真正的價(jià)值投資不是買入藍(lán)籌股就是價(jià)值投資，而且買入藍(lán)籌股并非沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)籌股也是股票，也有漲漲跌跌，而周期股作為藍(lán)籌股中很特殊的一個(gè)板塊，更是存在著周期性的波動(dòng)走勢(shì)，所以才被稱為周期股。

周期股的波動(dòng)不僅僅是股價(jià)的波動(dòng)，也是業(yè)績(jī)的波動(dòng)。也就是說，用市盈率來(lái)衡量周期股的股價(jià)，本身就具有局限性。假如周期股業(yè)績(jī)好三年壞三年，投資者用比較好的年份的利潤(rùn)計(jì)算市盈率，那么市盈率將會(huì)很低，但這并不能說明這只周期股具有很強(qiáng)的投資價(jià)值。假如一只周期股的動(dòng)態(tài)市盈率是20倍，意味著投資者預(yù)期未來(lái)20年這家公司將能保持這樣的盈利能力，但真的是這樣嗎?

現(xiàn)在能源、化工股的股價(jià)與業(yè)績(jī)預(yù)期同時(shí)提升，投資者已經(jīng)給出這些股票很高的估值，如果按照市盈率計(jì)算，它們的股價(jià)可能還有較高的投資價(jià)值，但是歷史上老股民給出周期股的投資建議是“高市盈率買入，低市盈率賣出”。這是什么意思呢?就是說當(dāng)周期股的利潤(rùn)到達(dá)周期低谷的時(shí)候，它們的利潤(rùn)水平可能很微薄，甚至還有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，此時(shí)它們的股價(jià)自然也處于底部區(qū)域;而當(dāng)它們的利潤(rùn)不斷提升，達(dá)到利潤(rùn)峰值的時(shí)候，此時(shí)它們的利潤(rùn)水平很高，所以顯得市盈率很低，但此時(shí)股價(jià)已經(jīng)到了最高的時(shí)候，所以這時(shí)候賣出周期股更加穩(wěn)妥。

對(duì)于周期股的業(yè)績(jī)變化和市盈率水平，投資者要有足夠的認(rèn)識(shí)。相比高科技公司，周期股缺少足夠的想象力，這也是周期股股價(jià)一直處于周期性變動(dòng)的原因，放眼全球股市，受到投資者追捧的還是高科技股和新經(jīng)濟(jì)股，傳統(tǒng)行業(yè)股票，往往充當(dāng)現(xiàn)金奶牛的作用。把周期性股票當(dāng)成科創(chuàng)板公司那樣炒作，不僅不科學(xué)，而且對(duì)于投資者來(lái)說也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，本欄認(rèn)為投資者并不適合追逐周期性股票，因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者在研發(fā)能力、實(shí)地調(diào)研能力等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于機(jī)構(gòu)投資者，一旦周期股出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)比普通投資者更早意識(shí)到這一點(diǎn)，普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)也將得以體現(xiàn)。

從現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境看，投資者對(duì)于能源化工等周期股的業(yè)績(jī)預(yù)期很高，除非它們的利潤(rùn)水平能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出現(xiàn)有的預(yù)期，否則它們將不排除見光死的可能，投資者現(xiàn)在追漲這類周期股的風(fēng)險(xiǎn)很大，最佳策略還是以觀望為宜。

關(guān)鍵詞： 周期股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期