最近A股出現了輪替行情，今天就輪到了軍工板塊出現上漲了，有的人認為軍工股近期持續上漲的邏輯不強，認為后續又將是別的板塊，那么軍工板塊會跟黃金嗎?其實兩者同漲的情況也存在，不信繼續往下看。

在投資者的常規印象中，軍工板塊是“高彈性、進攻性”的代表，黃金板塊則是“避險性、防守性”的品種，兩者理應不會同漲同跌。然而，近期軍工板塊強勢上漲的同時，黃金板塊也表現上佳。這背后傳遞了什么信息?對未來的投資又有何借鑒呢?

1、軍工：逆周期的確定性溢價

2018年下半年以來，經濟基本面下行壓力加大，市場對上市公司盈利下滑的擔憂逐漸增多。相應的，盈利能力較少受宏觀經濟影響的板塊，則更易受到市場青睞，獲得確定性溢價。眾所周知，軍工企業的最大需求來自政府，在國防現代化的進程中，軍費開支有望保持穩定。

此外，過去幾年我國進行了史上最大的軍隊改革。軍委部門的劃分調整、規模結構和力量編成改革等長期有利于理順現有的軍隊指揮和管理體制，但短中期影響上市公司軍品訂單和回款的執行節奏。隨著軍改逐步落地，前期積累的訂單有望集中釋放。

2019年軍工板塊業績預計將保持平穩甚至逆勢上行，在市場普遍預期宏觀經濟壓力較大的情況下，業績穩健性更加難能可貴，相對其它行業具有較為明顯的比較優勢。疊加《告臺灣同胞書》發表40周年的講話，軍工行情進一步點燃。

2、黃金：避險情緒濃厚

黃金具有非常明顯的避險屬性，但并非所有風險都會引發黃金上漲。從歷史經驗來看，黃金價格對美國相關的風險更加敏感。受美聯儲持續加息、貿易摩擦引發盈利下滑擔憂、美國政府臨時關門等負面因素沖擊，去年12月美國股市發生了暴跌。

從全年來看，2018年標普500指數下跌6.24%，為2008年以來表現最糟糕的一年。從單月表現來看，2018年12月標普500指數大跌9.18%，為大蕭條以來當月最差表現。負面沖擊不斷，疊加美股大跌，美國相關風險大增，引發了黃金價格的大幅上漲。

3、軍工與黃金同漲：全球經濟或共振式走弱

從前面的分析可以看出，軍工板塊大漲出于對國內經濟下行的擔憂而獲得確定性溢價。而黃金板塊的大漲，主要受美國風險加大的提振。考慮到2018年歐元區經濟已明顯走弱，這表明2019年主要經濟體或全面走弱，全球流動性或逐步由“收緊”轉向“放松”。

從這個角度來看，全球債券市場或將受益，國內債券市場有望持續發力。在此過程中，短債基金由于策略靈活，有望持續受益。

關鍵詞： 軍工板塊 黃金