半年報披露已經收尾，27家獲批開業的消費金融公司中共有15家交出了上半年“成績單”。從這15份成績單中可以看到，持牌消金公司總資產規模小幅收縮，營業收入增長放緩，凈利潤兩極分化明顯。

在消費需求受到疫情壓抑和平臺收緊風控的雙重因素作用下，消金業務受到了不同程度的沖擊。雖然下半年逐漸出現了回暖趨勢，但是民間借貸利率上限新規，再次給消金行業蒙上了一層陰影。

21世紀經濟報道記者了解到，雖然業內對于民間借貸利率的適用范圍有不同的理解，但已有部分消金公司開始調整產品系統，以便做好隨時切換的準備。

總資產規模小幅收縮

2020年上半年，15家公布半年報的消金公司總資產規模為2848.77億元，相比于2019年年底的數據下滑0.49%。具體到各家來看，有9家消金公司總資產規模相較于去年年底出現下降，下降幅度從0.67%到8.55%不等。雖然消金公司上半年受疫情影響，小幅收縮規模也在情理之中。但是，除海爾消金、湖北消金這兩家之外，其他消金公司的資產規模都還在去年同期水平之上。

其中，海爾消金上半年總資產為94.1億元，環比下降8.55%，在15家中環比下降幅度最大;同比下降了4.13%，是總資產同比出現下降的四家之一。湖北消金上半年總資產為85.907億元，環比下降3.05%;同比下降1.59%，也是總資產同比出現下降的四家之一。

零壹研究院院長于百程向記者表示，突發疫情使得宏觀經濟出現下滑，企業和個人的還款能力下降，逃廢債增加，金融機構的壞賬率抬頭，風險撥備增加。不止消金公司，銀行的利潤也受到影響。銀保監會的數據顯示，在2020年上半年，商業銀行的累計凈利潤同比下降9.4%。

從營業收入來看，大多數消金公司不僅沒有減少，甚至還出現了大幅增長。如，杭銀消金、盛銀消金、長銀五八消金的營業收入同比漲幅均超過了200%，凈利潤也實現了大幅增長。

不過，在完整披露2020上半年和2019上半年數據的12家消金公司中，一半的公司凈利潤同比出現下降。其中，湖北消金、尚誠消金、海爾消金這三家公司凈利潤下降最大，分別下降93.48%、91.80%、70.33%。

在蘇寧金融研究院高級研究員黃大智看來，“相比營業收入，更值得關注營業收入增速數據的比較。疫情使得人們收入減少，暫時遏制了部分消費需求，同時還對線下業務占比較高的消金公司在獲客方面產生沖擊，由此影響消金公司業績。需要注意的是，疫情期間由于借款人的還款能力降低，壞賬會出現一定程度的上升。另外，在監管鼓勵金融機構減免受疫情影響人群的借款利息背景下，消金公司的凈利潤也會受到影響。”

同業拆借為獲取資金主要渠道

雖然持牌消金公司在上半年表現不佳，但并不代表著消金市場的萎縮。中國銀行業協會發布的《中國消金公司發展報告》指出，在疫情影響之下，一方面短期壓制的消費欲望將逐步釋放;另一方面年輕群體更容易因為疫情影響其就業和收入，這一矛盾將更為尖銳，消金需求可能會出現短期快速增長。

在于百程看來，接下來消金行業發展形勢主要看三個因素，一是下半年宏觀經濟的恢復情況，目前看相對樂觀，消金公司的利潤也有望跟隨回暖;二是行業監管變化，比如民間借貸利率紅線下降是否會引發消金公司業務監管的變化;三是新進入的消金公司業務開展情況，是否引發行業競爭態勢更加嚴峻，從而加速分化。

長期來看，無論從滿足借貸需求的角度出發，還是從公司競爭發展方面考慮，消金公司都有可能走上擴大業務規模的道路。值得注意的是，原銀監會于2013年頒布的《消金公司試點管理辦法》要求，消金公司的資本充足率不低于銀監會有關監管要求;同業拆入資金余額不高于資本凈額的100%;資產損失準備充足率不低于100%;投資余額不高于資本凈額的20%。這就使得補充資本金以及尋找多元化的、低成本的資金渠道，成為持牌消金公司工作的重中之重。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，在27家持牌消金公司中，19家公司都有過至少一次的增資行為，增資比例從31%到2233%不等。

事實上，持牌消金公司還可以通過發行ABS、金融債、同業拆解等方式獲得資金。根據監管要求，持牌消金公司須年滿三年才可能獲批發行消金ABS 資質。目前，中銀消金、捷信消金、招聯消金、興業消金、錦程消金、蘇寧消金、馬上消金、海爾消金、湖北消金、晉商消金共10家持牌消金公司獲得發行消金ABS資格。

據wind數據統計，自2016年持牌消金公司順利發行第一只ABS產品后，陸陸續續共有7家持牌消金公司發行了28只ABS產品，合計發行規模達614.511億。從優先級利率和次優先級利率來看，ABS的利率主要集中在4%-6%的區間，最低能達到3%，最高大約在7.19%。由于發行ABS還存在發行費用、承銷費等，發行機構的實際資金成本高于發行利率。

除此之外，金融債也是消金公司獲取資金的渠道之一。目前，獲得發行金融債的持牌消金只有興業消金、馬上消金、招聯消金、捷信消金、中銀消金。據wind數據，除馬上消金外，其他4家消金公司共發行了9只金融債，合計195億元。從今年發行的情況來看，消金公司金融債發行利率基本上不超過4%。

一家消金公司的從業人員告訴記者，“消金公司同業拆借的資本成本在不同的銀行，也會有所不同，大概是在4%-10%的范圍內。”華泰證券研報指出，從消金公司行業內部格局來看，銀行系消金公司可憑借其母行信用優勢在同業市場上獲得低成本資金，由于同業負債為消金公司的主要資金來源，因此銀行系消金公司資金成本優勢較為明顯。2019年招聯消金和興業消金計息負債成本率均為4.4%，而捷信消金則達到10.2%。

發行金融債和ABS會是消金公司獲取資金的首選嗎?黃大智認為，“最優質的資金渠道應該是股東存款，利率很低，但考慮到股東資金實力，這種方式很難成為主要的資金渠道。發行ABS除了發行利率還存在其它方面的成本，具體發行利率和公司本身的資質情況有很大關系;金融債的難度比較高，過低的利率很難找到買方。同時，發行ABS和金融債需要監管批準，有一定的門檻。相比之下，同業拆借雖然利率稍高，但難度較低且具體利率也是根據公司情況確定，是消金公司目前最為普遍的資金渠道，其它方式主要作為補充。”

應對民間借貸利率新規

值得關注的是，8月20日，最高人民法院正式發布新修訂的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》(下稱《規定》)，界定民間借貸利率的司法保護上限為一年期貸款市場報價利率(LPR)的4倍。如果以2020年9月的一年期LPR報價(3.85%)來計算，這一上限就是15.4%，相比此前的24%和36%，有較大幅度的下降。

對此，有人認為，持牌消金公司是銀保監會批準開設的非銀金融機構，并不在民間借貸范疇之內;但也有人認為，按照市場主體平等原則，應對持牌金融機構和民間借貸機構一視同仁。

于百程表示，利率紅線的調整，影響面不止于狹義的民間借貸，消金公司利率和客群等也會受到影響，應提早做出調整。降低借貸利率是各類機構共同的方向，基于金融的公平性，金融監管部門也將調整相應的監管要求，進一步降低金融機構的利率。

值得思考的是，消金公司調低利率之后還能覆蓋成本嗎?從現有的數據來看，消金公司通過同業拆借、發行ABS以及金融債的資金成本基本上是在4%-10%上下波動。有從業人員指出，“除了資金成本外，還要考慮獲客成本、人員成本、運營成本，覆蓋不良等，綜合下來大概能達到20%。按照15.4%的利率上限，消金公司生存處境將十分困難。”

21世紀經濟報道記者多方了解到，雖然業內對于民間借貸利率的適用范圍有不同的理解，但已有部分持牌消金公司開始調整系統，以便做好隨時切換的準備。不過，利率具體下調到什么水平，大家表示不便透露。

一位長期從事于消金產品流量買賣的商務人士告訴記者，“以前消金產品利率基本是在24%-36%之間，小部分是在24%以內。最高法(新的民間借貸利率上限)剛出來的時候，各家的投放和風控都收緊了，但一段時間后又放開恢復到從前了。不過，大家現在都是在調整系統，做好隨時切換利率的準備。”

關鍵詞： 持牌消金半年考