在63歲生日的當天，軟銀CEO孫正義收獲了一份大禮。上個季度還在巨虧，這個季度就實現了大幅盈利，軟銀的翻盤來得太快，似乎是為了證明自己“資本操盤手”的光環還在。不過，鑒于利潤的背后是變賣資產及其投資公司的股價反彈，僅靠一次盈利就證明軟銀東山再起還為時過早。從投資FAANG的計劃來看，孫正義已經痛定思痛，不知道在獨角獸身上跌倒的軟銀，能否通過投資科技巨頭再爬起來?

環比扭虧為盈

在孫正義的“鐵腕”風格下，軟銀終于從搖搖欲墜的邊緣被拉回來了，從巨虧到大幅盈利，軟銀只花了3個月。當地時間2020年8月11日，軟銀集團公布了截至6月30日的第一財季財報，業績從上一財季創紀錄的虧損中反彈，實現了大幅盈利。

具體數據顯示，軟銀集團第一財季的凈利潤達到1.26萬億日元，這個數字也是軟銀成立以來最好的季度業績。有趣的是，在上一財季，軟銀的凈虧損達到1.44萬億日元，也創下了日本企業有史以來最大的單季虧損。

大落大起的表現著實令外界震驚，但也并非無跡可尋。事實上，自巨虧之后，軟銀一直在努力變賣資產自救。今年3月23日，軟銀披露了4.5萬億日元的籌資計劃，其中2萬億日元將用于回購股票，其余資金用于償還債務、購買公司債券和增加存款。

截至目前，軟銀出售了4.3萬億日元的資產，占此前計劃的出售4.5萬億日元資產的95%。比如，軟銀出售無線運營商Sprint的收益為2.4萬億日元。此外，北京看懂研究院研究員、文淵智庫創始人王超還提到，軟銀也減持了所持有的阿里巴巴股票，孫正義退出了阿里董事會，按照計劃還要繼續減持，這些也彌補了軟銀的虧空。最近一次軟銀套現了22億美元的阿里股票。

受出售資產消息的影響，軟銀的股價已經從3月的低點翻了一番，達到了20年來的最高水平。對此，孫正義還打算繼續，軟銀正準備超越4.5萬億日元的資產出售目標。

除了賣賣賣帶來的收益以外，軟銀投資的公司最近也傳來了好消息。數據顯示，軟銀愿景基金第一財季的凈利潤達到1296億日元，上一財季的凈虧損高達1.13萬億日元。

王超表示，去年軟銀財報的虧損，主要是投資WeWork、Uber以及愿景基金投資失敗帶來的。今年這些軟銀和愿景的投資得益于全球股市的好轉，以及投資的公司都比較給力，所以表現不錯。

前海開源首席經濟學家楊德龍也表達了類似的觀點，“跟美股大幅度反彈有關，納斯達克自3月跌至谷底之后，4月至今一直處于恢復狀態，軟銀投資的公司也相應地出現反彈”。比如Uber股價在二季度就上漲了11%。

“愿景基金實現了翻盤，鑒于疫情仍然充滿不確定性，所以我不能保證未來能夠持續盈利。”孫正義在業績說明會上坦言。

值得注意的是，從此次財報開始，軟銀也打破了傳統，沒有報告營業利潤，稱這一指標在衡量集團的投資業績方面是“無用的”。

成立新投資部門

靠出售資產不是長久之計，而被投資公司的股價漲跌也難把控，畢竟軟銀去年就栽在了自己投資的獨角獸上，因此，軟銀的轉型也變得緊要起來。

事實上，在此次財報電話會議上，孫正義已經透露了軟銀的下一步，“作為一家投資公司，我們需要展開多方面的探索和拓展。但我們的重點依然著眼于推動信息革命的企業。這是我們公司的使命”。

因此，孫正義表示，將成立新的投資部門，初始資本約為5.55億美元，旨在拓展軟銀集團的投資舉措。軟銀將擁有這家資產管理公司67%的股份，而孫正義本人則將持有余下股份。

不過，有知情人士透露稱，軟銀這個新的投資部門將會投資購買超過100億美元上市公司股票，遠超孫正義周二向股東披露的數字。該部門目前的負責人是阿克沙伊·納赫塔，過去數月內該團隊一直在悄悄地購入美國大型科技公司股票，購股規模已多達數十億美元。

對于這一消息的真實性，北京商報記者聯系了軟銀集團，不過截至發稿對方并未給出回復，也未予以公開置評。但根據孫正義的說法，軟銀的確已經收購了大量“FAANG(Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix和谷歌母公司Alphabet)”的股票。

從WeWork、Airbnb、Uber等企業，到FAANG，軟銀的投資轉向已經很明顯了。過去，軟銀通過愿景基金捕捉未上市的獨角獸，大舉投資并在其上市后獲利。但無論是WeWork的慘敗，還是Uber的流血上市、Airbnb的估值大跌，都讓軟銀受到重挫。

而現在，FAANG這樣的上市科技巨頭，對于打算從電信全面轉向投資的軟銀來說，似乎更穩妥，風險也更小。楊德龍表示，投資于初創企業是一級市場，投資成熟的科技公司，更偏向于私募、投資二級市場。現在軟銀的資產量已經很大了，投資初創企業的話，一是買不到那么多好的資產，第二風險也比較大。而如果投資成熟的上市公司，可以大量投入，且風險低，成熟穩定。當然，風險和回報是成正比的，成熟的公司回報率相應地也會低一些。

比如，蘋果就為巴菲特的伯克希爾·哈撒韋帶來了豐厚的回報。根據伯克希爾·哈撒韋的財報，截至6月30日，該公司持有915億美元的蘋果公司股票，而這一數字在3月31日為638億美元。今年以來，蘋果的股價上漲已經超過50%。蘋果目前的股價相較于3月23日的低點223.764美元，幾乎翻了一倍。

英大證券首席分析師李大霄表示，如果軟銀轉向二級市場，不確定性就會稍微小一些，沒有PE、VC的風險那么大，當然收益就沒有那么大了。現在的投資策略肯定是更想長期、短期收益的平衡。

“愿景基金在過去幾年從一期變成二期，成為世界上最大的風險基金，每次募資1000億美元，比所有風險投資加起來都高。但是孫正義偏愛高風險高回報的投資，所以在WeWork和Uber上吃了虧。軟銀成立投資部，如果投后期，風險會減小很多，這是孫正義對自己的一種風險對沖。”王超指出。

出售ARM

當然，在維持公司現金流方面，孫正義是不遺余力的，畢竟雖然扭虧了，但軟銀目前的財務狀況還談不上穩健。目前，除了阿里巴巴和Sprint之外，孫正義手里還有另一張牌，軟銀旗下的芯片設計公司ARM。

在財報電話會議上，孫正義的確承認了出售ARM的可能性，孫正義表示，出售ARM是幫助改善公司財務狀況的一個選擇。目前，軟銀集團正在評估其戰略。孫正義還透露，軟銀已經在就部分或全部出售ARM展開談判，但并未透露更多細節，同時上市也在考慮中。

早在7月，ARM會被出售的消息就已經沸沸揚揚，潛在的買主也傳了一輪又一輪，從蘋果到三星，最新的“緋聞對象”是英偉達。7月下旬，有知情人士稱，英偉達有意收購ARM。目前，這兩家公司正在就收購事宜進行深入談判，交易價值超過320億美元。

這不是一筆小數，2016年，軟銀也是以差不多的價格收購了ARM。彼時，那筆交易是軟銀有史以來最大的一筆收購交易。孫正義還放言稱：“我把ARM視為我一生中最重要的交易。”之后，在2018年軟銀股東大會上，軟銀也承諾，在五年內即2023年進行IPO。

但在收歸麾下之后，ARM的表現并不如軟銀的期待。根據軟銀財報，ARM在2017-2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元，增幅并不明顯。目前，軟銀持有ARM75%的股份，剩下25%的股份由該公司旗下的愿景基金持有。

“ARM是整個半導體的基礎公司，雖然直接產生的營收不高，但是市值卻很高。”王超分析稱，軟銀上次并購ARM花了309億美元，據說這次出手價格在410億美元左右，能夠吃下這么大公司的，世界上沒有幾個，尤其對ARM感興趣的，是半導體行業相關，比如英偉達、英特爾、臺積電、蘋果、高通等。在當前的狀況下，很可能是這幾大美國半導體手機巨頭中的一家并購ARM。

關鍵詞： 軟銀 東山再起